陈 杰 杨文涛

（合肥工业大学，安徽 合肥 230009）

上市公司融资结构与经营绩效：一个文献综述

陈 杰 杨文涛

（合肥工业大学，安徽 合肥 230009）

融资结构直接影响上市公司的经营绩效，两者的关系一直备受瞩目。国内外学者对此进行了广泛而深入的研究，但研究结论并不一致。文章从股权融资与经营绩效的关系和债权融资与经营绩效的关系两个方面进行阐述，得到一定的启示：绩效衡量指标应全面，既要包括财务指标，也要涵盖非财务指标；在考察两者的关系时应设法消除不同行业带来的影响。

上市公司；融资结构；经营绩效

融资结构是公司治理理论的核心之一，而公司治理结构直接影响着公司的经营绩效，融资结构、公司治理以及经营绩效一直是经济学界、企业理论界的热门话题之一。在理论方面，以Modigliani和Miller在“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想——即在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关（简称MM理论）为基础，此后经济学家进行了一系列的研究，到代理成本理论、信号传递理论、控制权理论以及优序融资理论等，融资结构理论体系日趋完善。在实证方面，许多国内外学者从不同的角度对融资结构与公司绩效的相关关系进行了大量的实证研究，但是无论是国外研究还是国内研究由于研究时期、研究方法、研究对象等的不同，并没有形成一致的结论。因此研究融资结构与公司经营绩效的关系，对其理论和实证方面都具有极其重要的意义。……