嘉兴学院 王建萍

负债，是指企业所承担的能以货币计量在未来用资产或劳务偿付的经济责任。企业用举债方式筹集所需资金进行经营称为负债经营。负债经营财务风险，指企业使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由权益资本承担的风险。概括地说它表现在三个层面：一是降低权益资本收益率；二是削弱企业再融资能力；三是致无力偿付到期债务风险。

1 降低权益资本收益率风险的控制

债务利息是固定不变的，企业总资本收益率通常是不确定的。在负债经营情况下，若其他条件不变，企业总资本收益率下降，权益资本收益率会因负债加速降低。用财务指标语言表达就是：

权益资本收益率=[总资本收益率×权益资本+(总资本收益率－负债利率)×债务资本]/权益资本

此处总资本收益率是指息税前收益比上资本总额。

权益资本收益变动率=总资本收益变动率×财务杠杆系数

财务杠杆系数=总资本收益率 /(总资本收益率－负债比率×利息率)

由上述财务指标体系可见，在这一层面影响财务风险的因数主要有以下四点：

1.1 总资本收益率

在其他因素不变的情况下，总资本收益率越高，权益资本收益率就高；反之，则低，两者呈同向等量变动关系。总资本收益率的波动反应的是企业经营盈利状况的变动。这一指标的波动本身与是否负债经营无直接关系。

1.2 债务资本利息率

在其他因素不变情况下，债务资本利息率越高，财务杠杆系数就大。……