张琦生

0 引言

企业所得税通过规定所得税率、成本费用扣除等税务处理方法影响企业的应交所得税，从而影响企业的税后净利和固定资产投资的收益率，企业的投资行为由此受到影响。税率的降低有助于提高企业固定资产投资的收益率，激励企业增加投资。根据投资收益影响投资行为的理论，相对于实行优惠税率的这部分企业来讲，在税改前没有享受优惠税率的企业固定资产投资理应少于执行优惠税率的企业。税改后降低税率企业的固定资产投资支出，与自身过去相比增加投资支出。投资是拉动经济增长的三驾马车之一。针对企业的生产经营和其他所得征收的所得税是影响企业固定资产投资行为的一个重要因素。而企业融资方式的选择，即债权融资与股权融资之间的选择，会产生不同的债务资本或股权资本。但随着负债的增加，企业所面临的财务风险也加大，破产成本逐步递增，对企业价值产生负面影响。

本文旨在我国税收制度和证券市场条件下，考察2008年1月1日起开始实施的新企业所得税法，对原执行33%企业所得税税率后执行25%所得税税率的上市公司税改前后的固定资产投资的影响，以便探讨企业所得税改革的主要部分对企业固定资产投资的影响效应。

1 研究假设与模型构建

1.1 研究假设

国外对所得税影响企业投资行为的研究属于政策效应研究范畴，我国的新企业所得税法实施时间还不长，本文欲尝试性地研究我国新税法在此方面的政策效应，基于微观视角，以税改前后上市公司执行税率的不同作为研究的切入点，考察税率降低对固定资产投资造成的即期影响效应。……