汪办兴

在2007年美国爆发次贷危机并演变成全球金融危机后，影子银行被国际金融理论界和监管当局认为是诱发此次金融危机的重要原因之一，从而各国监管机构加大了对影子银行监管的研究。此后，国内也开始关注影子银行并开展针对性研究。近年来，在中国人民银行先后实施适度宽松的货币政策和稳健的货币政策背景下，中国票据市场在经历了超常规发展后步入回落调整。其间，商业汇票转贴现市场先是一度繁荣，此后在信贷规模趋紧后，商业银行先后通过与信托公司创新票据理财业务和票据信托业务来实现票据资产转让。从2010年起，银监会加大银信合作票据类理财产品和票据类信托业务的监管，并先后叫停票据理财业务和全面暂停票据类信托业务。在本轮票据市场发展中，快速增长的票据融资和票据理财成为监管部门重点监控对象。在研究中，有些学者简单化地把包括合规票据融资在内的票据融资行为一概视为具有影子银行交易特征而加以鞭挞。目前，国内对影子银行概念界定和票据融资业务的属性认识仍存在争议。

一、票据融资的影子银行业务属性分析

在应对金融危机期间，中国票据市场发展持续繁荣，为企业抵御外部危机侵袭提供了大量信用承兑和贴现融资支持，为应对金融危机，维持中国宏观经济增长和金融市场稳健运行发挥着重要作用，自身也获得了发展机遇，其间实现超常规发展。……