尹春红

11月份，中概股股价再次普遍走低。且代表性公司百度，股价跌破100美元，触及52周新低。分析百度下跌的原因，我们可以看出，虽然百度目前占据着市场主导地位，但毫无疑问市场份额正在发生重大的转变。奇虎360在几个季度前刚刚发布了搜索引擎，所占份额已经达到近10%；搜狐旗下搜索引擎搜狗所占份额也已达到约7.5%。谷歌所占份额约为4.5%。过去三个月时间里，奇虎360股价上涨38%以上。今年截至目前为止，奇虎360股价上涨54%以上。

现在欧美国家普遍经济低迷，所有投行在正面投资上都亏钱，做空成为重要的赚钱手段，而中概股已成为他们的猎杀目标。一旦有不利于中概股消息的风吹草动，就会被机构抓住。

而成熟资本市场都有做空机制。当对冲基金认定某个上市公司存在股价暴跌的诱因，且该诱因被自己独家掌握，便采用融券的手法，向共同基金等融券机构“借”来该公司的高价股票“砸”出，待股价下跌后，再在低位将所“砸”股数买回，补还融券的股数，其中由高到低的倒差价，便是做空的利润所在。

美国、加拿大资本市场是杠杆交易十分发达的金融市场，具备完善、成熟的做空机制。正如巴菲特所言，对冲基金沽空的原则，就是“假定目标就是坏人”，而要“坐实”这个“坏人”，则需要拿到上市公司的真实数据，尤其是负面信息，于是便出现了专门的沽空调查公司。

在一些西方投资者眼里，中国公司凡是利润高的企业，必然与垄断和寻租有关，而非自主创新、经营效率所致，浑水公司正是利用这一点，编造故事——没有核心技术、虚假现金流、与银行职员的关系说不清楚做空者所要做的就是将这些偏见激活并放大。……