■李光明

在采用收益法评估企业价值时，营运资金的预测对评估结果经常产生较大的影响。作者结合评估实务通过公式推导和举例指出了运用营运资金单项周转率指标和营运资金合并周转率指标进行营运资金预测时常见的问题和注意事项，并对营运资金预测中需要考虑的重要调整因素，常见的营运资金预测指标对营运资金的预测方法及调整因素等进行研究探讨。

一、营运资金界定

在财务管理中，通常将企业的资产负债区分为经营性和金融性两类，企业价值评估中的营运资金相当于财务管理中的经营性营运资金，即经营性流动资产与经营性流动负债的差额。计算公式如下：

营运资金=经营性流动资产-经营性流动负债

经营性流动资产包括：经营性现金和其它经营性流动资产。经营性现金是指企业经营活动周转所必需的现金，不包括超过经营需要的金融性流动资产。其它经营性流动资产通常包括：存货、应收票据、应收账款、预付账款等经营活动中占用的非金融性流动资产。

经营性流动负债通常包括：应付票据、应付账款、预收账款等经营活动中形成的不需要支付利息的非金融性流动负债。

在评估实务中，关于营运资金界定的区别主要在于是否包括其它应收款和其它应付款中与经营活动相关的部分，以及应付职工薪酬和应交税费。本文认为如果其它应收款和其它应付款中与经营活动相关部分的金额较大且具有一致性，可以作为营运资金处理，否则建议作为其它资产负债处理；……