金 宵

(湖南农业大学经济学院，湖南长沙410000)

小微企业是一个相对的概念，在不同的国家或区域、不同的行业，以及不同的时代，其定义或划分标准会发生变化，比如，在国外被归为中小类的企业，在我国这种对于小微企业的划分是2011年才开始有的。因此在解释概念的时候，应该要从质和量两个角度进行。其中，质的概念涉及企业特点的定性描述，如:包括微型企业在内的中小企业在美、德、英等国家的定义可以归纳为:“一个独立拥有和经营并且在经营的行业中，不是处于主导地位”、“重大决策不受外部控制”、“不能从资本市场直接融资，经营者直接承担风险”的企业［1］。世界各国对中小微企业划分的量的标准通常是关于企业的规模、盈利能力等方面的定量要求，如:香港的中小型企业是指雇员人数分别少于100和50的制造业公司和非制造业公司。在我国中小微企业是指生产经营规模属于中小微型的各种所有制和各种形式的企业，其划分标准由国务院相关部门制定，并根据不同行业的职工人数、销售额、资产总额3项指标进行划分。2011年我国开始实施对大中小微四种规模企业划分的新标准(见表1)。本文的研究对象就是其中的小微企业。

小微企业进行生产或服务的基础是生产要素，包括人员、资金和土地，其中资金在各类资源的转换过程中有着很关键的媒介作用［2］。因此，及时获得足够的资金，对一个企业的创建至关重要。从经济学的角度来看，小微企业作为经济活动的主体，其实质必然是追求经营利润最大化。

表1 我国部分行业的小微企业划分标准

根据科斯的企业契约理论对企业和市场的关系论述:企业的存在和边界延伸完全取决于交易成本，并且是以契约的形式获得其经济活动所需要的劳动力、资金等各种要素，来从事生产或提供服务来满足市场的需求［3］。因此，小微企业的创业者作为市场经济中的一个主体，为使自身效益最大化，必然会选择最佳的融资方式。本文的研究目的就是尝试分析我国小微企业的创业者如何根据自身效益最大化的目标来选择筹集资金的方式。

一 我国小微企业融资方式

微小企业的融资需求来自两个方面:一是微小企业在创建期需要一定数量的资金作为启动资金;二是微小企业在发展过程中，因扩大规模需要进一步的资金投入。本文研究的就是在创建期的小微企业的融资问题。

创建期的小微企业，由于无法通过股权市场和商业贷款融资，因此资金主要来自:一是创业者本人，就是所谓的企业内源性融资中的一种;二是向亲戚和朋友等个人借款;三是银行贷款;四是风险投资机构;此外，还有非金融机构和政府的借款。其中，从资金来源的性质看，微小企业创业融资可以分为权益性融资和债务性融资两类［4］。权益性融资是指通过本人和主要出资人，以及风险投资机构等与企业股权相关的资金筹集方式，而债务性融资则是指向个人、银行和其他机构借款来筹集资金的方式。在我国，微小企业的资金来源主要有4个渠道:企业主投资、风险投资、个人阶段和银行贷款。其中前两种属于权益性融资，后两种为债务性融资［5］。

从融资需求的角度来看，小微企业融资方式的选择首先与需求特征有关:创建企业需要一定数量的，能及时获得并可以持续使用一定时限的资金，还需考虑获得的费用成本和使用价格(利率)。其次，小微企业主往往受自身的素质和文化的影响，比较看重企业控制权的问题，这又与提供资金方的身份和关系有关，企业控制权分布预期也影响企业主对融资方式的选择。再次，小微企业与大型企业相比，实力比较弱，同时处于激烈的竞争之中，因此具有较高的经营风险，因此，在融资上需要出资人要有高风险容忍度，在出现经营危机的时候能得到债务等方面的宽限，甚至给予后续帮助，让其渡过难关。此外，小微企业的融资是以企业主个人或家族的信用作为基础的，不同融资渠道对个人或家庭的财产、信誉有不同的要求，而且个人或家族社会关系的不同使企业在融资渠道或资金来源的数量和范围上都存在差异。

再从各种资金供给的特点来看，企业主自主投资的资金量毕竟有限，往往会选择向关系亲近的个人借款或银行贷款等其他渠道。但同时各种融资渠道在提供资金的能力、便利性、成本价格(利率和费用)、企业控制权的分散等方面各有特点(见表2)，因此，企业主如何选择合适的融资渠道为创建企业筹集资金，需进行多因素的综合考虑和分析。

表2 小微企业主要融资渠道及特点

二 层次分析模型的建立

(一)层次分析方法

小微企业创业期的融资方式的选择是一个多因素、多准则的决策问题，具有复杂性，较多依靠个人经验和知识对实际情况的评价，往往难以进行精确的定量分析。为此，本文采用了美国运筹学家T．L．Staaty于1970年代提出的层次分析法(Analytical Hierarchy Process，简称 AHP)［6］，使各指标或因素层次化、结构化，对专家的经验评价予以量化后输入建立分析层次结构，使这种原本非结构化、缺少数据的复杂问题得到定性与定量相结合的分析，最终输出定量形式的决策分析结果。

本文运用层次分析法对当前我国小微企业创业期融资方式选择作决策分析。步骤如下:

①建立模型的层次结构:根据前文的分析与总结，对决策要素进行分类，建立指标评价体系，并对模型进行目标层、准则层、方案层的划分。

②建立指标权重判断矩阵:本文在调研过程中，按照德尔菲(Delphi)法的要求，分别将问卷发给10位领域内的学者和有过创业经验的企业家，比例各占30%和70%，让他们给要素和指标取值打分。根据调研数据、专家评价等内容对每一层次要素指标相对于上一层次的重要性进行取值，建立用以两两比较的权重判断矩阵。

③分析与决策过程:将准则层的各指标进行权重两两比较，计算指标权重和方案权重，并计算各指标的综合权重，最后根据综合指标权重和方案权重乘积的大小确定最佳方案。

(二)层次结构的建立

通过对小微企业融资结构和特点的分析与总结，结合业内专家的建议，本文得出组织形式选择决策需考虑的要素有:融资需求特征、企业控制权因素、风险容忍度和个人或家族信用基础。并对这四类要素进行了下一层次的指标细化和解释(见表3)。

表3 决策要素指标解释

根据本文提出的决策目标和选择方案，结合以上要素和指标，进行整体次序编排，构建出下图中的层次机构模型(见图1)，其中D1、D2、D3、D4分别代表企业主出资、风险投资、银行贷款和个人借款。

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图1 层级结构模型框架

建立以上模型后，从B层开始，为了求出每一层相对于上一层次因素的相对重要性(权重)，建立用以要素或指标两两比较的判断矩阵，并根据调查获得或专家经验评估的要素和指标值进行同类元素间的重要性逐个比较，使用数值1－9的九级标度及其倒数，标示相对重要性大小(见表4)。

表4 判断矩阵的比较标度值

最后运用向量矩阵特征根求法计算权重。以A层—B层为例，每行各元素分别对每列元素的重要性比较判断，如表5所示。

表5 目标层A－要素层B的判断矩阵

三 指标评价与决策分析

(一)指标权重分析

分析过程中建立B层—C层，并使用 MATLAB2000b软件进行特征根计算，求出权重，并进行一致性检验(需满足CR＜0．1)。

表6 B1的判断矩阵

表7 B2的判断矩阵

表8 B3－C的判断矩阵

表9 B4－C的判断矩阵

另外，D层相对C层的重要性建立判断矩阵，求权重:

表10 C11－D层的权重判断矩阵

同理，可以求得D1、D2、D3相对于C层其余指标的比较权重，并且都通过了一致性检验，并将C－D层所有求得的权重值进行排序，结果如下文表11所示。

(二)方案评价与决策

表11 B—C层指标权重总排序

已求得要素权重和要素指标权重，还需要求知各指标相对整个决策目标的综合权重，也就是对C层各元素相对A层的重要性判断。设要素权重和要素指标权重集合，具体某个指标的综合权重Wj，i、j分别表示要素序号、对应指标序号和指标总排列号，根据层次分析法:

所有指标的综合权重计算结果见表11。

对选择方案的评价，取决于要素指标对决策目标的综合影响程度以及备选方案中对之的依赖程度。用这些要素指标的综合权重Wj和方案的权重计算各方案的综合比较指数Yi。

(2)将计算结果进行以下排序如下:

表12 综合指数排序

从表12中计算结果看，方案指数排序是Y1＞Y4＞Y3＞Y2，由于Y1最大，选择决策的最佳方案应该确定方案为D1:企业主出资。

四 结语

通过以上层次法的决策分析，说明我国小微企业创建时期，企业主限于自身的条件和素质，为了实现自身效用的最大化，一般会优先考虑自己出资，然后才是个人借款、银行贷款和风险资本。同时也进一步说明了我国小微企业的外源融资渠道占比小，几乎全靠自身的积累和权益投资。并且，由于小微企业相对于大中型企业，企业主缺少资金来源，社会关系也较弱，再加上本身的素质和经营习惯等因素，导致提供资金的贷款(或投资)方，因为信息不对称而难以评估其经营风险，从而不愿满足其融资要求，造成小微企业融资难［7－8］。

但是，从另外一个角度看，虽然本文采取定性与定量相结合的AHP法对我国小微企业的融资渠道选择进行分析，理论上实现了企业融资者的效用最大化，但这种选择是基于当前企业主自身条件和外部环境下而做出，实际上，并非利润最大化或最理性化的决策，例如，小微企业主往往会由于自身素质和文化的限制，过多地考虑企业控制权的问题，而忽视了不同渠道的融资成本和资金价格问题。因此，对小微企业的融资渠道选择问题的研究，其方法和决策要素的确定和评价都会因地、因时而异，这正是下一步所需要进行的研究。

［1］李矿．国内外中小企业的界定标准［J］．中国就业，2002(8):47

［2］刘鑫．我国经济发展与中小企业的作用［J］．企业研究，2012(4):187－188

［3］李博．浅谈企业的概念［J］．法制与社会，2010(4):286－287．

［4］张与珊，董运龙．浅谈中小微企业融资［J］．中国管理信息化，2010(1):14－15．

［5］肖炘．中美中小企业融资结构比较［J］．当代经济，2011(1):116－117．

［6］ STAAY T L．Analytic Hierarchy Process［M］．New York:Mc－ GrawHill，1980:1 －5．

［7］李伟，成金华．基于信息不对称的中小企业融资的可行性分析［J］．世界经济，2005(11):71－77．

［8］王霄，张捷．银行信贷配给与中小企业贷款［J］．经济研究，2003(7):68－92．