张炳南

(西安交通大学经济与金融学院，陕西 西安 710061)

一、引言和简要综述

黄金具有货币和商品的双重属性。黄金是各国外汇储备的重要组成部分，具有良好的流通性和不可替代的保值、避险工具功能，黄金价格一直受到各国政府的重视。马克思在论述货币充当一般等价物时，曾指出:“金银天然不是货币，但货币天然是金银［1］。”从金本位制的确立，到1944年美元通过布雷顿森林体系(Bretton Woods system)锁定黄金价格，黄金深刻影响了几个世纪的世界经济格局。1978年，美国为了维护美元的霸主地位，极力鼓吹“黄金非货币化”并促使黄金退出了国际清算货币的功能，至此，黄金迈上了非货币化的道路。然而，黄金并没有真正退出金融领域，尽管黄金在制度层面上被取消了世界货币的地位，但货币功能并未消失，黄金仍具有价值尺度、流通手段、外汇储备、国际支付、投资工具、避险、稳定汇率、货币政策工具等功能。黄金以其优异的化学、物理性能，应用范围非常广泛，铸币、电子、航空、航天、首饰、工艺品制造、牙科材料等领域的大量用金不断拉动着黄金的需求量。

近年来，由于美国次贷危机、国债危机所引起的美元疲软，更是引起人们对黄金价格、黄金储备的关注，黄金价格一路走高，由1994年1月的每盎司386美元，到2010年12月的每盎司1370美元(见图1)。黄金价格总体呈现快速的波动增大趋势，总体经历了两个阶段，第一阶段(1994～2001年)，黄金价格总体呈现下降趋势，尤其是1997～2001年间黄金价格下降最为明显，这可能与1997年亚洲金融危机有关。……