◎ 周明剑

作者系国盛证券研究所副所长

2012年中国经济增速将整体放缓，进入一个8%左右的增长平缓期。随着人们对通胀容忍度上升，以及政策进行结构性调整，预期不断明朗化，A股市场2012年上半年呈现整理态势，下半年有望走强；预计全年上证指数运行区间为2200-3200点。经济企稳、转型启动带来较好的投资机会，民生消费和节能环保、新兴产业领域的投资被看好。

经济增速放缓，通胀长期化，政策走向结构性调整

1.经济增速放缓进入一个8%左右的增长平缓期

从长期来看，中国已经进入高成本时代，主要依靠过度消耗资源的增长方式难以为继；在资源约束条件下，经济增速将逐步放缓。其实在没有外部冲击的前提下，GDP季度同比增速在2007年三季度开始下滑。2009年下半年在积极的财政政策和过度宽松的货币政策下，经济增长出现急剧回升，当年投资对GDP增长的贡献率达到90%。而此次经济增速放缓主要基于两个因素:政府主动调控特别是房地产调控和外部冲击。中国经济增速将进入一个8%左右的增长平缓期。

从三大需求来看，投资增速下滑，2012年估计可能乐观一些。首先，对于房地产投资，土地购置面积以及房屋新开工面积呈明显下降趋势。2011年10月份由于保障房建设力度加大，对固定资产投资形成一定的支撑，但我们认为保障房投资增速加快无法覆盖或弥补整个房地产行业投资增速的下滑；对于制造业和交运设备的投资来说，制造业投资稳中有升，整体仍较为平缓，高铁事故导致交运设备等基建项目的投资呈明显下降趋势。……