◎ 李志刚

2011年12月15日，人民币兑美元即期汇率连续第12个交易日触及人民币跌幅下限。但在12月16日，人民币兑美元一度上涨400多个基点，亦带动境外汇率有所回升，引发了市场的高度关注。当前人民币汇率有升有降的双向波动符合其市场化、国际化的改革方向，我们试图对此进行探讨和分析。

近期人民币兑美元汇率走势

2011年12月15日，中国外汇交易中心公布的人民币兑美元中间价为6.3421，即期汇价跌幅下限为6.3738。当日开盘后，人民币兑美元即期汇价迅速下跌至下限点位。至此，人民币兑美元即期汇率从11月30日开始已经连续12个交易日触及跌幅下限。人民币兑美元汇率近期走势如图1所示：

与此同时，美元指数则在80上方的高位窄幅震荡盘整。2011年12月14日美元指数收盘收报80.52，较10月28日的低点74.87反弹了7.5%，处于近两个月的高位。12月15日美元指数收盘时虽较上一交易日略为走低，但仍收于80.29的高位。美元指数近期走势如图2所示：

另外，外汇远期市场的走势也显示近期人民币贬值预期在不断加强。作为人民币兑美元远期汇率的风向标，离岸的外汇无本金交割远期（Non-Deliverable Forwards,NDF）市场一年期人民币NDF的汇价2011年12月15日收报于6.4480，远低于国内的人民币即期汇价，显示了海外市场较强的人民币贬值预期。实际上，香港离岸人民币（CNH）自9月下旬以来就呈现弱势，一般较国内市场的即期人民币兑美元汇价低1%左右。

最近一段时期在美元不断走强的背景下，境内外市场对人民币的贬值预期均有所加强，因而出现了国内人民币兑美元即期汇率的12天连跌，离岸的人民币NDF也持续走软。……