张冬梅

随着国际间经济金融交往与融合的不断加强，金融创新快速发展，系统性金融风险的爆发呈现出新的特点。2007年次贷危机引发的金融危机，揭示现有的微观审慎监管模式已不足以应对这些新的风险。宏观审慎管理作为防范和化解系统性金融风险、维护金融体系稳定的重要手段，已得到各界的广泛认可。

一、分业监管对宏观审慎管理的影响

我国“十二五”规划在“深化金融体制改革”部分中，明确要求构建逆周期的金融宏观审慎管理制度框架。目前，我国的金融管理和监督职能由中国人民银行、银监会、证监会和保监会履行。而随着我国金融改革不断深化、金融市场逐步完善、金融机构管理能力日渐提高，以金融机构跨业投资、交叉性金融产品和金融控股公司为代表的金融业综合经营活动越来越活跃，分业监管导致的宏观审慎管理中存在的不足越来越突出。

（一）分业监管格局越来越难满足监管金融控股公司的需要

近年来，随着以金融控股公司为代表的机构创新和发展，金融业内部各行业的业务交叉不断增加。在当前“三会”自成体系、各司其职的分业监管体制下，重复监管和监管真空并存的现象越来越突出，为金融控股公司提供了监管套利空间。在现有的分业监管格局下，金融控股公司能够充分利用各行业监管要求的差异，通过复杂的组织结构、特殊的运作模式和大量的关联交易规避监管要求。金融控股公司具有关联交易复杂、资本重复利用、治理难度大、透明程度低等特点，容易导致各种风险通过其组织结构和关联交易实现跨市场、跨机构的传播。……