袁克利 于金亭

摘要：信息传递成本和预测能力不足是影响信贷融资交易成本的主要因素。二者直接影响信贷融资具体方式的选择和融资过程的治理。治理这些问题的机制通常在利好情况下能够约束借款人恪守诚信，但是在利空情况下会导致低效率。能够缓解信息不对称和契约不完全问题的其他方式包括签订自我履行的信贷契约、构建关系性融资、提高契约法规的执法力度、营造诚信的商业环境和规范企业财务信息披露。

关键词：信贷契约；信息不对称；不确定性；财务约束

中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1674-2265（2012）11-0063-04

一、引言

从新制度经济学的视角看，交易成本决定了经济交易方式的选择和交易过程的管理。最主要的交易成本包括信息收集与处理成本、谈判与决策制定成本以及监督与执行成本。在信贷融资交易中，投资项目的融资需求、预期现金流量和风险相同的情况下，三类交易成本及其潜在影响因素决定了贷款人类型、融资期限、融资成本、抵押条款、限制条款和偿付条款等信贷契约要素。

本文着重探讨影响信贷融资交易成本的两类因素：一是关于借款人诚信和经营项目属性的信息在融资双方之间分布的不对称性以及贷款人处理相关信息的能力；二是经营项目未来现金流量的不确定性以及人们对未来不确定性做出准确预测的能力。信息不对称会导致事前的逆向选择和事后的道德风险，进而借款人为了做出不采取机会主义行为的可信承诺需要支付一定的成本。……