陈育宁

[摘 要]上市公司募集资金的投向及其运用效果，颇受人们关注.尤其是资金的运用效果，更是引人注目，因为可能直接或间接影响现时或潜在投资者的直接收益。然而近年来，我国上市公司频繁变更募集资金投向的现象日益突出，己经引起学术界的广泛关注。上市公司随意地变更募集资金投向，不仅对证券市场的诚信建设产生较大的负面影响即直接影响证券市场的资源配置功能的有效发挥，而且还对我国资本市场的健康稳定发展产生了负面影响。因此，开展上市公司募集资金投向变更问题研究，对规范上市公司投资行为等方面具有深远意义。

[关键词]上市公司 募集资金 投向变更

一、上市公司募集资金投向变更的动因

影响上市公司募集资金投向变更的因素众多，本文主要从内外两个方面来深入的探讨影响资金投向变更的动因。

1.内部原因

(1)融资环境宽松，再融资成本低廉

一方面，从中国证券市场的制度安排来看，中国上市公司的《新股发行管理办法》仅对公司大量闲置的资金, 或大量用于委托理财的资金予以重点关注。这些规定都是原则性的, 并无具体的衡量指标、确认标准和操作手段，从而给上市公司再融资提供了宽松的环境。另一方面，从证券市场环境看，中国证券市场没有强制性分红要求，对募集资金使用效果的监管并没有相应加强。因而降低了融资门槛，再融资资金的使用成本更加低廉。……