丹·斯坦博克

四年来，各国央行极力挣扎，试图控制全球经济危机带来的负面威胁。现在，这场角逐行将进入全新阶段。

7月末，欧洲央行总裁马里奥·德拉吉终于做出承诺：“在我们能力范围之内，欧洲央行会想尽一切办法让欧元保值。相信我，我们可以做到。”投资者等的就是这两句话。德拉吉的表态对平息人们的担忧情绪有一定帮助。此前一周，西班牙十年期国债利率刚刚创下新高，意大利国债利率也继续稳步攀升，越来越多的人猜测，希腊将无法继续留在欧元区，而欧元对美元汇率也刚刚创下了两年多来的新低。

德拉吉的表态也是一个强烈的信号，让外界猜测，欧洲央行将会重启他们的国债购买计划，以此支持陷于困境的欧洲国家。但是，八月初的欧洲央行会议却并没有公布此类消息，市场随后惨跌。

投资者要求央行有所作为，但是各主要发达国家的央行“弹药”却行将用尽。从华盛顿、布鲁塞尔到东京，各大央行的银行家们都在力图重启西方经济引擎。尽管他们做了很多努力试图推动经济增长，但主要发达经济体还是可能会面临常年滞胀，甚至更糟的局面。由于大多数发达国家面临经济问题的严重程度（包括财政紧缩即将带来的负面影响和2010年代中期即将进一步恶化的老龄化问题），美联储和其他各大央行继续保持低利率的原因，也就很容易理解了。

在发达国家，低利率导致了货币政策领域的各种反常做法。而在规模较大的发展中国家，发达国家的货币政策，就导致了资产泡沫、通货膨胀威胁和货币升值压力等一系列问题。……