崔文娟 黄虹荃

［摘要］ 本文结合目前我国A股市场IPO公司盈余管理的新动向，将研究的视角转向盈余管理的影响因素——社会资本和法律保护，探讨社会资本和法律保护对IPO公司盈余管理的影响。研究结果表明：在我国证券市场法律保护制度不健全的情况下，社会资本在制约IPO公司盈余管理方面起到了较好的替代作用。

［关键词］ IPO盈余管理；社会资本；法律保护

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 07. 010

［中图分类号］F276.6［文献标识码］A［文章编号］1673 - 0194（2012）07- 0020- 02

１引言

２０１０年，我国Ａ股证券市场取得突飞猛进的发展，根据２０１１年１月２６日证监会公布的统计数据，Ａ股２０１０年ＩＰＯ（Ｉｎｉｔｉａｌ Pｕｂｌｉｃ Oｆｆｅｒｉｎｇｓ，首次公开募股）融资总额达到４ ８８２．６３亿元，相比２００９年的１ ８７９亿元，同比增长幅度达到１５９．９％。主板、中小板和创业板同时将融资规模推至历史新高，新股估值也水涨船高，使得空前繁荣的一级市场一举刷新了9项纪录。

２０１０年ＩＰＯ共计３４９宗，平均几乎每天有一只新股发行，这种频率是前所未有的。巨额的ＩＰＯ融资规模体现出一级市场扩容的迅猛，创业板、中小板股票的增多有利于加速市场结构的完善，不过随之而来的ＩＰＯ盈余管理也成为亟待解决的问题。

有不少公司上市后业绩忽然出现１８０度大转弯，甚至个别公司主营业务还出现亏损。截至２０１０年８月３０日，在２９８家已披露半年报次新公司中，有５９家公司上半年净利润下降或亏损，占比达１９．７９％，其中中小板公司３４家，创业板公司２２家。

而值得注意的是，２００９年１０月才开板的创业板俨然成为新股业绩“变脸”的集中营。截至２０１０年上半年创业板上市公司共有１０９家，却有２２家出现了“变脸”。ＩＰＯ公司这种“变脸”现象已经对广大投资者和资本市场造成了巨大的负面影响，对其追根溯源，盈余管理在这一现象当中扮演着十分重要的角色。……