刘建

6月9日，CME宣布对摩根士丹利（大摩）罚款5万美元，因其在2011年11月在WTI原油交易中“虚报”持仓数据。最终大摩同意支付罚款，作为交换，其无需对是否违反规定作出回应。这个看起来并无明显异常，5万美元的罚单对大摩来说完全不值一提。然而事件背后却反映出较多的深意。大摩虚报信息搅乱市场秩序，反映出投行在油市投机中的翻云覆雨和监管的无力；而CME不痛不痒的罚单，也更多只是向市场透露出政府的态度，也暗示了美国政府将原油期货市场作为控制价格手段的一贯心态。

摩根士丹利的原油经

大摩最近可谓祸不单行，6月6日还被CFTC罚了500万美元，因其在2008年多次场外交易有违规行为。虽然CFTC和CME的罚单颇有杀鸡儆猴的味道，但苍蝇不叮无缝的鸡蛋，大摩的作为也同样不光彩。

大摩和高盛一样，都是油市大玩家，不同于高盛的嘴上高调和行事隐秘，大摩在油市的操作向来毫无遮拦，高调行事。因而也多次成为出头鸟，SEC、FSA都曾向其开出过罚单。

原油市场是大摩的主要利润点之一，其在油市的交易中也位居前列。不过其参与并不仅限于金融层面，在实体中也广泛涉及。以去年为例，在有记录的国际贸易招标中，大摩就多次出手，与嘉能可、托克共列前三名，月交易量在2000万桶以上。而从其年报来看，2011年，其商品现货就达980亿美元，以原油和燃料为主；此外，其在北美还有多条石油管道和发电厂。在2009年初WTI的Super Contango中，大摩也曾伙同壳牌等现货商大肆投机。

大摩在能源市场上的参与有多种形式，除了提供客户交易平台，以及在场外交易中与客户签署独对协议，其自身也大量参与市场交易。……