张玉棉

2012年5月22日惠誉国际信用评级机构宣布将日本本币国债评级从“AA-”下调一档至“A+”，日本外币国债从“AA”下调两档至“A+”，并将评级展望定为“负面”。惠誉表示，到2012年底，日本政府债务余额将相当于国内生产总值的239%，与其他国家相比，日本在削减债务方面的财政政策努力不够，日本政府以提高消费税为主的财政重建计划也面临政治上的不确定性。

我国政府积极倡导和参与中日韩经贸合作，增加相互投资和贸易往来，特别是决定购买日本国债以丰富我国外汇储备的币种降低其风险，而同时，日本国债规模不断膨胀，国际信用评级机构不断降低日本国债的信用。那么，中国政府在购买日本国债问题上何去何从呢？笔者从日本国债的认购、发行等国债管理微观层面，研究日本国债市场的稳定性以及日本政府对债务的可控性。

中日两国国债市场潜力大

2012年是中日邦交正常化40周年，是两国关系史上的一个重要年份。2012年5月3日中日韩三国财政部长在菲律宾首都马尼拉举行的会议上就用外汇储备互相购买国债加强经济联系达成一致，并签署了正式协定，以保护资本在三国国债市场之间的正常流动，此举是三国防范地区性金融危机、应对外来冲击的重要举措。截至2011年底中日韩三国国债市场规模高达14.61万亿美元，中日两国国债约占97%的份额。跨境资金流动已经成为三国共同关注的焦点。

2012年5月13日中日韩领导人在北京举行第五次会议，就进一步密切三国合作、促进共同发展、为地区和世界的稳定、发展与繁荣做出贡献进行深入探讨。……