杨东星

摘 要：截至2011年6月，我国外汇储备已高达31 975亿美元。贸易顺差、人民币汇率、外商直接投资和货币供给量被普遍认为是影响我国外汇储备规模的普遍因素。通过实证分析探讨了这些因素与外汇储备急剧增长之间的关系，并给出了相应的政策建议。

关键词：外汇储备；贸易顺差；外商直接投资；汇率；M2

中图分类号：F832文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2012）08-0110-02

引言

外汇储备指一国货币当局持有的可兑换货币和用它们表示的支付手段。IMF对外汇储备的定义是指货币当局以银行存款、财政部库存、长短期政府证券等形式所拥有的，在国际收支逆差时可以使用的债权。相比黄金储备而言，外汇储备不仅不需要支付保管费，而且以外国存款和国库券形式存在的外汇储备还可以获得银行利息和债券收益；此外，储备外币资产便于政府随时动用，及时干预外汇市场。

外汇储备的形成渠道主要有两个：一是国际收支经常项目的净流入，即商品和劳务的净出口；二是资本和金融项目的净流入，即外国直接投资、证券投资和国际借贷等项目所形成的盈余。

毋庸置疑，人民币汇率低估会使我国商品在国际市场上更有竞争力，人民币升值的预期也会使大量国际游资涌入国内，从而推动我国外汇储备的进一步增长。但是，我们不能把汇率因素视为我国高额外汇储备的唯一因素，更不能将中美贸易失衡完全归结为人民币低估。即便人民币大幅升值，美国减少的对中国商品的进口也会被其他低成本出口国的商品所替代，美国的巨额贸易赤字不会因此而得到改观。……