岳彩周

香雪制药（300147）日前发布了中报业绩预告，中报业绩预增25%～45%，但这样的业绩增长相对于香雪制药的股价涨幅真是小巫见大巫。6月19日，香雪制药以12.18元/股收盘，相较于“脑瘤药第一股”消息传出前的6月8日，短短6个交易日，香雪制药创下3个涨停，股价累计上涨60%。

“但现在已经向下破位了，不能买了，再说这个概念不靠谱，公司基本面也不好。”某私募基金经理在其股价又下跌之后向本刊记者表示。记者随后发现，公司股价又起来了，而且7月13日又涨停，似乎正在筑M头。

其实，香雪制药的业绩就像公司的股价一样迷雾重重。

业绩迷雾

香雪制药是做代工出身，后来做中成药，抗病毒口服液在2003年“非典”时大卖，获得了高额利润，之后成为华南有影响力的中成药企业。但上市之前，公司的资金非常紧张，流动比率很低。

2010年12月15日，香雪制药在创业板上市。但上市之后，就原形毕露。

记者发现，上市并没有提升其业绩，这只股票的净资产收益率在上市当年就已经由原来的15%左右跌到了5%左右。公司的营业收入增长率并不高，虽然2010年增幅同比超过30%，达到35.59%，但2011年就回落到了20.01%。扣除非经常性损益后的净利润，同比增幅更是由2010年的45.09%回落到了2011年的10.24%。业绩可谓大起大落。

与此同时，记者发现，公司的货币资金由上市前的8000多万元猛增至上市当年的11.5亿元，即使到了2011年年底依然达到了7.86亿元，占流动资产的比例分别达到85.82%和74.85%，占比非常高。由于货币资金大增，公司的流动比率与速动比率大大改善，已经由2010年之前不到1的水平迅速提高到了3以上。……