【摘要】近年来，跨境交叉上市逐步成为我国许多企业选择融资的重要途径。与从九十年代开始就已经兴起此种方式的国际证券市场相比，我国尚处于起步阶段。更好地了解交叉上市相关理论能对目前及未来的实务操作起到促进作用。由此，本文着重将国外的有关跨境交叉上市的动因的理论研究进行回顾，再结合我国现有的一些研究成果进行梳理，期望可以起到抛砖引玉的效果。

交叉上市又称跨境上市，是指企业为满足投资者跨市场投资的需要既在境外证券市场上市又在境内证券市场上市。20世纪80年代以来，随着经济全球化和金融一体化的逐步形成，海外股权融资也迅速发展起来。其中跨境交叉上市成为国际理论界研究热点。

其实在更早的20世纪70年代，一些西方学者就已经开始对跨境交叉上市问题进行了一系列的深入研究。其中在研究交叉上市的动机以及交叉上市的资本成本方面成果尤为显著。

一、国外学者相关研究

（一）市場分割假说

由卡伯特森（Culbertson，1957）最早倡导提出的市场分割理论源于市场的非有效性和投资者的有限理性，是对预期理论在现实市场的拓展延伸。

对于市场分割的定义比较宽泛，就本文的研究主题，以研究交叉上市为目的，不考虑产品市场仅以股票市场为对象。

Errunza和Losq（1985）最早完整地提出三种分割的状态，并在三种状态连续的市场基础上，建立了温和分割下的均衡模型。他们提出的温和市场分割理论前提是假设外国投资者能够无限制地进入一国的国内证券市场，但国内投资者却完全排斥于外国证券市场之外。……