4月13日公布的经济数据给稍显乐观的市场浇上了盆冷水。国家统计局数据显示，中国一季度经济增速放缓至8.1%，大幅低于此前市场预期的8.4%，同时也是2009年以来的最低水平。

在经济减速已成定局时，宏观经济政策的动向格外牵动着市场的神经。从此前高层调研的反馈可以看到，保增长已渐成为经济工作的首要任务。国务院发布的公告也透露出政策求变的端倪。公告称，国内经济发展具备很大潜力，宏观调控政策具有较大的回旋余地，政府将及时预调微调经济政策。但具体如何预调、微调则不得而知。温总理坚称要坚持房地产调控政策不动摇，决不让调控出现反复。这种表态又带来调控从紧的政策预期。

问题在于，若房地产调控力度不减，接下来三个季度中国经济增长靠什么来推动？政策的回旋又将如何从文字转化为现实？会依靠怎样的工具进行？

货币政策的适度放松成为政策首选。数据显示，3月份国内新增信贷1.01万亿，创14个月新高，显示出货币政策的微调已经开始，只是效果还未显现，经济仍不是很活跃。此外，央行已向某些县域法人金融机构提供1个百分点的法定存款准备金率优惠。动用利率工具的可能性目前看来仍然不大，因通胀仍顽如牛皮，刚性涨价因素未来还会发作，若到时候经济继续放缓，对“滞胀”的讨论可能并非杞人忧天。这也是2012年动用货币政策工具的两难所在，同时对发改委的价格改革与涨价政策也构成了挑战。……