香港《南华早报》1月10日文章，原题：2012年的巨大经济变数在中国而非欧洲 面对前途未卜的房地产市场、银行业规则变换和即将到来的领导层换届，中国经济形势将成为扣人心弦的关注焦点。

2012年存在许多充满巨大变数的经济问题。但我并不想谈论欧元能否存活。即便希腊被逐出欧元区，欧元也肯定能幸存下来。今年的重大未知数是中国如何承受住疲弱发达经济体的不利影响，以及北京怎样应对或将急剧放缓的增长局面。

在一定程度上，这种不确定性源自北京不断释放的复杂信号。以占中国1/4投资和作为主要增长引擎的房地产为例，过去两年来，为控制飙升的房价，中国政府连续出台限购措施。如今这已使房地产市场遭受过度打压。随着市场信心崩溃和开发商遭遇资金荒，持币观望的潜在买家期待房价进一步下挫。即便如此，中央政府仍在坚持强硬立场，有意继续打压房价。但这可能是种危险措施。更低的房价意味着房地产投资降低、房东消费减少、地方政府土地收入锐减以及银行系统坏账水平上升。

另一方面，面对通胀压力减少和疲弱的外部环境，北京如今又释放出放宽紧缩性货币政策的明确信号。去年11月底，中国降低银行准备金率，银行得以腾出更多资金用以放贷。去年12月份银行系统贷款总额高达6410亿元，而11月份仅为5620亿元。在未来几个月内，更多货币宽松措施有望相继出台。此外，将于年底进行的领导层换届也将促使政府在一定程度上继续实施宽松政策并扩大投资规模。

但从长期看，这种做法结果弊大于利。观察家已对众多中国投资用于挥霍浪费性质的项目表示不安。现在增加投资或将面临资金打水漂和削弱金融系统的风险，并推迟摆脱依赖资本支出及转向促进个人消费所需的改革。正如英国朗伯德街研究公司的黛安娜·乔伊列娃所言，当前促进投资将提振进口并削弱出口，导致中国出现经常项目赤字。这意味着为推动经济增长，拥有大量存款的中国或将被迫从其他国家借钱。无论如何，2012年的经济将充满变数，而中国的政策演化注定会像2011年的欧洲那样扣人心弦。▲（作者汤姆·赫兰德，王会聪译）