杨 楠 张丰智

石油行业行政垄断与中石化股价关系的实证分析
——行政垄断对资本市场的影响

杨 楠 张丰智

关于股票价格影响因素的研究在实务界和学术界都非常多，但是采用计量方法研究中石化股价与国际原油和行政垄断之间关系的几乎没有。对油价、行政垄断和股价之间的关系进行了逻辑分析，采用计量经济学上的格兰杰因果关系检验研究了这三者之间的关系，然后构建了误差修正模型得出了这三者之间的长期关系。最后据此得出了国际原油价格对中石化股价在长期有显著正影响，短期有不很显著的负影响，国内价格规制对中石化股价长期和短期都有负影响的结论。

原油价格；行政垄断；股票价格；实证检验；关系

一、引言

中国石化是一家既进行石油开采,又进行石油加工的企业集团,而且它的业务更多的是石油加工,因此国际石油价格对中国石化集团利润的影响就存在很大的不确定性,除此之外,由于中国石化的一项主要产品汽柴油的价格是受到政府管制的,中国石化的成品油产量也受到政府的规制 (保证成品油供应),但是中国的原油价格和国际原油价格是接轨的,所以中国石化的盈利状况又受到政府价格规制的影响。政府的价格规制和产量限制都属于行政垄断的范畴,所以说中国石化的盈利状况受到政府行政垄断的影响。2008年初这种情况表现得最为明显,国际原油价格非常高,而国内成品油价格非常低,直接导致中国石化炼厂的亏损,但是政府又强迫中石化保证市场供应。……