李亚兵 郭华勤

（兰州理工大学经济管理学院 甘肃 兰州 730050）

上市公司投资价值的财务分析*
——来自旅游行业的实例

李亚兵 郭华勤

（兰州理工大学经济管理学院 甘肃 兰州 730050）

本文基于我国沪深两市22家A股旅游上市公司2009年的财务数据，分析了旅游上市公司的投资价值的财务状况，结果发现:旅游资源类公司投资价值最优，其次是旅游服务类，酒店餐饮类则最差；大多资源类公司处于行业中上水平，酒店类和旅游服务类公司则呈现出两极分化的特征。

旅游上市公司 投资价值 财务分析

一、引言

从近代欧美出现旅游服务业以来，在市场经济基础上旅游业一直以企业作为经营主体。因此，旅游企业经营成功与否关系到整个旅游业的兴盛繁荣。在旅游上市公司的评价成果方面，大多学者从经营绩效、资本结构、多元化战略、财务管理等多方面进行了研究。经营绩效作为企业经营成果的直接反映，一直是旅游上市公司研究的热点。一些学者认为旅游上市公司效益状况不尽相同，景点类业绩最好，综合类次之，酒店类最差，如岑成德（2000）、王峻惠等（2004）、刘亭立（2005）等。许陈生（2007）研究发现酒店类和综合类旅游上市公司的技术效率明显好于景点类公司。而戴斌等（2008）、许海东等（2009）则认为旅游上市公司三大板块中，综合类上市公司的发展状况较好，资源类上市公司的发展状况比较稳定，而酒店类上市公司的发展状况较差。旅游上市公司的投资价值是投资者最为关注的问题，有些学者也进行了研究，如冯青（2005）认为景点类旅游股整体投资价值较高，酒店类和综合类上市公司则应关注其具有龙头潜质的公司。……