刘瑞波 赵洪茜

(山东财政学院，山东 济南 250014)

我国银行并购股东财富效应实证研究
——基于2007—2009年我国银行并购案例分析

刘瑞波 赵洪茜

(山东财政学院，山东 济南 250014)

以事件研究法对2007—2009年金融危机爆发期间我国发生的8起银行并购案例对股东财富的影响进行实证分析。实证结果显示:交通银行等3起银行并购事件对股东财富有显著影响，招商银行等5起银行并购事件对股东财富影响则不明显。总体上讲，多数银行并购案例都增加了股东的财富，这与当前银行并购时机的选择有较大关系。银行并购重组的创值与否和创值程度，不仅取决于并购重组的动机，也取决于交易进行的决策动机、效应和外部环境等其他变量。

银行并购;财富效应;事件研究法

一、引言

随着我国金融体制改革的日益深化和金融市场的逐步开放，中国银行业并购活动也日渐活跃，特别是国际金融危机爆发以来的这几年，中国银行业的并购潮可谓风起云涌，不论是并购规模，还是并购频数均呈现非常明显的递增趋势。然而，银行并购究竟会给股东财富的变化带来什么样的影响?既有的研究得出了两个截然相反的结论:一是银行并购会对股东财富有显著影响，如Beitel与Schiereck(2003)对欧洲金融机构近20年的98起并购案进行考察，得出银行并购通常能够增加股东财富的结论;①Patrick Beitel，Dirk Schiereck and Mark Wahrenburg，Explaining the M＆A － success in European bankmergers and acquisitions(Working paper)，April 29，2003．二是银行并购对股东财富的影响不显著，如Roades(1994)对美国银行的并购活动进行研究表明，观察交易前后的股价，并购方和目标方总的股东价值不受交易的影响，但通常并购方股东财富下降，可通过目标方的股价上升来弥补。……