■文/陈海强

PTA：暴利时代的市场焦灼

■文/陈海强

2011年，对国内PTA厂家来说是充满着希望与机遇的一年，下游聚酯产能的爆炸性增长无疑是今年行业的焦点。虽然PTA产能也有增长，但相较下游聚酯市场的增幅，国内PTA供应依旧处于紧张态势。

春节过后，精对苯二甲酸（PTA）市场延续坚挺走势。目前，国内PTA现货主流价格在11800元/吨左右，期货价格更高。统计数据显示，去年此时国内PTA成本价大约在7000元/吨，售价约为8000元/吨,利润在1000元/吨左右。眼下PTA价格已经涨到11800元/吨左右,成本只有9500元/吨,利润扩大到2300元/吨,进入利润率接近25%的暴利时代。2010年底市场人士普遍预计，2011年PTA现货价格将突破12000元/吨，冲击15000元/吨。

PTA利润为何如此之高？这种暴利时代能持续多久？

PTA市场缘何暴利

要说目前国内的PTA行业是暴利行业，也是相比较前几年国内PTA价格来说的。众所周知，国内PTA行业2005年开始就处于产能过剩的状态，主要原因是由于PTA新建项目过多、过快，而原料PX产能增速相对较慢。后果就是PX货源供应紧张，市场价格居高不下，导致PTA生产成本过高；同时下游化纤市场竞争激烈，包括PTA在内的聚酯化纤产品前几年价格持续下跌。2006－2008年，国内PTA行业处于亏损状态，部分企业关停PTA装置，众多企业开工不足，多采取限产保价措施，严重影响行业健康发展。

随着2008年国家出台一系列拉动内需的政策，2009年化纤产业链开始逐步回暖，PTA市场价格逐渐回升，价格涨幅处于较高水平，平均利润率达到4.3%。2010年，PTA需求持续好转，国内PTA企业全年的利润平均在1000元/吨以上。尤其是2010年下半年棉花价格大涨，创历史新高，导致下游涤纶短纤价格突飞猛进，峰值时短纤利润高达5000元/吨以上，直接刺激了PTA市场价格的大涨。

2011年春节过后，国内PTA市场延续坚挺走势。目前，国内PTA现货主流价格为11400元～11500元/吨，依然处于调整态势。但是此前，郑交所PTA期货价格已经涨至12000元/吨以上。统计数据显示，去年同期国内PTA的成本大约为7000元/吨，市场现货价格约为8000元/吨，利润差额为1000元/吨左右，利润率10%左右。但现在，PTA价格最高已经涨到11800元/吨以上，但成本只有9500元/吨，利润差暴增至2350元/吨，利润率接近25%。

再来看一下原油及PX的上涨情况。目前纽约原油期货价格仍在100美元/桶间徘徊，与去年5月低点相比涨幅只有30%。PX从去年10月却是加速上涨，截至目前亚洲PX价格多在1650美元/吨CFR徘徊，相比去年低点涨幅约在48%左右。但同期PTA市场价格的涨幅却在70%以上。由于上游原油及PX的涨幅远远不及PTA的价格涨幅， PTA企业目前正迎来罕见的暴利时代。

暴利时代能否持续

2011上半年PTA供应依旧紧张，至少在未来的半年，PTA市场依旧可以维持巨额利润，但2011下半年至2012年底，PTA利润额可能呈现递减态势，但总体利润率仍保持在高水平。原因有如下几点。

首先，从产能来看，截至2010年底，国内聚酯总产能达到3030万吨，2011年新增产能达到425万吨，其中有200万吨将在上半年投产。2011年下游聚酯总产能为3455万吨。PTA市场方面，截至2010年底，国内PTA总产能为1535万吨。2011年国内新增产能440万吨，2011年国内PTA总产能将达到1975万吨。其中PTA新增产能中多半是下半年投产，这就造成了上半年PTA市场供应紧张，年度高点很可能在上半年出现。下半年市场价格上涨速度将有所放缓，但全年PTA市场国内供应都将趋紧。

其次，虽然目前下游聚酯产销低迷，但3月底到5月是PTA市场传统的消费旺季，届时下游聚酯厂家将会加大采购力度。据了解，目前下游部分聚酯工厂对PTA的合约货源仍有一定缺口，在产销旺季时，现货市场采货是不可避免的，届时将推动PTA市场价格的快速上涨，突破12000元/吨指日可待。

再次，棉花市场供应紧缺对PTA市场形成利好。国家统计局2月28日表示，中国2010年棉花产量较上年下降6.3%，至597万吨。棉花种植面积减少10万公顷，至485万公顷。2011年国内棉花依旧供应紧张，加之中国政府收储和贸易商的看涨囤货，更加剧了棉市的快速上涨。棉花价格的上涨势必加剧涤纶短纤的替代效应，从而间接推动PTA市场价格的加速上扬。

最后，上游PX市场持续高位运行。由于PTA货源供应紧张，厂家装置基本保持满负荷运行，对PX的需求保持平稳。虽然3-4月有部分PTA厂家装置检修，但由于欧美及亚美PX套利空间依旧存在，亚洲PX货源多运往欧美地区，PX市场供应依旧紧张。近期的日本地震又将PX价格推向接近1800美元/吨的历史高位，对PTA的的成本压力较大。市场短期内下跌空间较为有限。

市场依旧焦灼

下游需求不利是主因。春节回来，聚酯产业链各产品迎来开门红，聚酯涤纶市场不少产品的涨幅为300元～500元/吨。但是上游原料市场PTA节后第二天由节前的11100元/吨猛涨至11800元/吨以上，市场暴涨700元/吨以上，将春节期间下游聚酯涤纶的涨幅全部吃掉，令下游不少聚酯厂家处境艰难。目前只有长丝POY及短纤有少许利润，其余产品基本处于成本线。下游织造行业由于招工难及原料成本增加等不利因素制约，装置开工率一直处于5成左右。受此影响，下游厂家对PTA的采购也是按需采购，难以形成对PTA上涨的有力推动。

上游PX市场持续高位运行。春节期间由于亚洲PX装置检修，导致亚洲PX市场货源供应偏紧，市场价格大涨。过后中东局势不稳，造成原油价格突破100美元/桶，亚洲PX市场价格节节攀升。2月22日达到近一年半来的历史新高，亚洲PX价格接近1690美元/吨CFR。亚美、欧美套利窗口打开，大量亚洲货源流入欧美等地，使得亚洲PX货源更显紧张，市场价格居高不下。由于高成本的支撑，PTA价格大幅下跌也是希望渺茫。

供应偏紧。从PTA自身情况来看，2010年，国内PTA产量每个月基本维持在120万～130万吨，进口量维持在50万～55万吨。PTA国内市场每个月的供应量在170万～180万吨。截至2010年末，国内PTA社会库存为150万吨左右，以同期的聚酯总产能和现有开工率计算，这部分社会库存总量够聚酯工厂用25～26天。但考虑到PTA供应商、贸易商以及期货仓单等，实际聚酯工厂的货源也就在半个月左右。其中有不少工厂甚至低于此平均天数以下，个别较大商家持货量较多，整体来看社会资源仍然适度偏紧。

◎因为需求拉动，PTA的暴利泡沫短期内不容易破碎。 供图/东方IC

期货市场的影响。目前对PTA现货价格起决定作用的还是期货价格。然而近期外盘价格高于国内现货价格300元／吨以上，期货结算价与现货价相近，导致了PTA期货欲涨受阻、欲跌拉升的两难境地。国内经济政策面仍以紧缩财政为主，对资本市场也势必形成一定打压。美棉期货的持续下行也打压了市场的多头气氛，短期内PTA期货市场大涨的可能性不大。