杜 婷

（深圳大学 经济学院，深圳 518060）

中国经济周期波动中的货币冲击效应研究

杜 婷

（深圳大学 经济学院，深圳 518060）

经济周期波动的货币解释在现代经济周期理论的发展中占据着重要的地位，文章在中国经济周期波动的框架下研究货币政策的冲击效应，其结果表明：实际货币指标周期表现较为一致，而名义货币指标周期变化较大，从波动性来看，货币冲击波动强于实体经济，货币指标标准差大约是实际GDP的1.2-1.5倍，Granger因果检验显示，存款余额、贷款余额对实际GDP的波动具有显著影响；我国货币政策具有反周期操作的特征；M1的正向冲击和反向冲击的作用力度存在一定程度的非对称性，表明收缩性货币政策的作用更大。

经济周期；货币冲击；效应

0 引言

在中国经济的增长和波动过程中，货币波动与经济波动是否相关，货币冲击对经济波动的作用效果如何，诸如此类的问题促使我们有必要对我国经济周期波动中货币冲击的机制和效果进行更深入的分析和研究。近年来国内学者对经济周期波动中的货币冲击问题进行了广泛的研究，但也存在着一些分歧，如宋兆晗（2004）利用货币流通速度对时间趋势的偏离作为货币供应松紧程度的衡量，检验了其同当期及未来经济波动之间的联系，其结论表明货币冲击在短期内的确影响经济产出[1]。刘金全（2002）通过对货币政策状态(扩张性和紧缩性)的度量，发现在我国经济运行当中，紧缩性货币政策对于经济的减速作用大于扩张性货币政策对于经济的加速作用[2]。……