许玲艳

（湖南涉外经济学院商学部，长沙410205）

基于情绪心理偏差的证券投资组合行为风险溢价模型

许玲艳

（湖南涉外经济学院商学部，长沙410205）

文章把情绪心理偏好融入到随机折现因子与风险溢价中，对数折现因子可分解为基本成分与情绪成分之和；任何证券的期望回报率可以表示为基本溢价与一个反映情绪为基础的风险情绪溢价之和。利用这个行为风险溢价定价模式从而可以解释权益溢价、波动率之谜。

情绪心理偏差；证券投资组合；行为风险溢价

0 引言

行为金融学是行为理论与金融分析相结合的研究方法与理论体系。它分析人的心理、行为以及情绪对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响。行为金融学通过借鉴心理学的研究方法、吸取心理学研究成果而解释了传统金融理论不能解释的金融现象，这种学科的结合不仅完善了金融学理论体系，也从另一个角度对心理学理论进行了验证，为其应用开辟了一条新的通道。行为金融学并不能代替传统金融学，也并未贬低传统金融分析工具的价值，相反，作为对传统金融工具的补充，行为金融学帮助人们了解“投资者心理偏差”是如何影响自己和他人的投资行为的，从而尽可能有效地规避风险，保证金融市场的健康运行。其中考虑了情绪心理偏差的行为金融定价就可以利用行为贝塔、行为B-S公式、行为均值方差边界及行为利率期限结构来解释金融市场上的利率之谜、权益溢价、背离利率期限结构假说、波动率之谜。……