刘孟晖

（郑州大学 商学院，郑州 450001）

0 引言

进入21世纪以后，我国寿险业务快速发展，取得了巨大的进步。2000～2008年，寿险业务原保险保费收入由851.17亿元上升到6658.37亿元，年均增幅高达29.32%；在此期间，寿险业务原保险保费收入占原保险保费收入的比重也由52.90%上升到68.05%[1]。保费收入的快速增长，为我国保险市场积累了大量可用资金。截止2008年底，我国保险公司总资产高达33418.83亿元，其中寿险公司总资产为27138.45亿元；资金运用余额30552.83亿元[2]。按照同样的比例进行测算，可以估算出我国寿险公司可用资金余额在25000亿元左右。如此庞大的寿险可用资金，应如何选择最优的投资组合，才能使投资收益最大、风险最小，成为中国寿险公司所面临的首要问题。然而，目前的现状是：中国寿险公司资金投资效率低下，且投资渠道单一，过分依赖银行存款[3]。从资金特点来看，与财产保险资金相比，寿险资金一般为长期资金，对流动性的要求相对较低，适合进行长期投资，获取稳定的投资收益。Davis（2000）指出：寿险资金和养老金投资特点也不完全一致，尽管一般限制对寿险资金的损害更小，但谨慎规则也是一个较好的选择。由此可见，寿险资金投资对稳定收益要求较高。然而，与收益相伴随的，是寿险资金运用过程中的风险，构建寿险公司最优投资策略时，需综合权衡收益和风险之间的关系。基于这样的考虑，本文拟从一系列假设出发，构建寿险公司投资组合的非线性多目标规划模型，并对模型最优解的存在性进行论证；……