沈家诤

（1.吉林省金融文化研究中心，吉林 长春 130028；2.长春金融高等专科学校 金融系，吉林 长春 130028）

一、背景分析

今年3月份我国消费者价格指数（CPI）同比上升5.4%，创2008年7月以来的最大升幅。4月份的通货膨胀率降至5.3%，但仍高于4%的全年调控目标。由于负利率的存在，存款搬家再次上演。央行统计数据显示，4月当月人民币存款增加3 377亿元，同比少增8 325亿元；同时各家银行4月份的居民储蓄存款锐减，其中住户存款（较居民户范围更宽，统计上包含了个体经营户存款）的净减少额就达到了4 678亿元之多。业内分析人士称，在不考虑其他因素的情况下，当前6.5%的通胀率与3.5%的存款利率之间的悬殊将给储户带来3%的利息损失，即现在储户定存1万元，一年后至少将损失300元。负利率在很大程度上降低了购买力，挫伤了民众的消费热情。对此，温家宝总理强调，稳定物价总水平是当前宏观调控首要任务，实施稳健的货币政策，是中央综合分析国内外形势作出的重要决策。要处理好总量和结构的关系、抑制通货膨胀和促进经济增长的关系，综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率、汇率等，提高直接融资比重，加强对实体经济的支持。由此可以看出，在国家全力以赴治理通胀的情况下，证券市场中的股票难以出现大的投资机会，所以从理论上讲选择实物类投资工具要好于金融类投资工具。

二、优选投资工具对抗通货膨胀

随着房价不断上涨、教育和生活成本上升，当代家庭必须面对“安家置业”、“子女教育”以及“个人养老”等三大重要问题，家庭资产保值以及“抗通胀”等需求变得愈加迫切。纵观历史，能够抗击通胀的只有证券、房地产与黄金。但在中国目前的政策环境下，普通居民最现实的选择仍然是门槛最低的证券，即股票或是相关的基金。投资人可以通过合理理财让财富保值增值，以对抗通胀来袭。债券、股票、基金投资或许是目前普通投资者最好的选择。债券收益率稳定，风险比较低，因而获得很多投资人的青睐。但股票基金在目前估值水平比较低的情况下，也具有很好的投资价值。“虽然股票市场的波动性较大，但是从过去6年的历史业绩来看，股票型基金、混合型基金仅在2008年面临全球经济危机时期出现过平均业绩亏损的局面。天相统计显示，截至今年10月末，2005年以来，股票型基金和混合型基金的累计收益率分别为 307.42%和 327.23%。”[1]

三、通货膨胀条件下的个人理财策略

（一）要熟练运用不同类型的投资工具

投资工具主要分为金融类和实物类投资工具两大类。金融类主要有股票、基金、国债、货币市场基金等，实物类主要有黄金、房产等。在投资的过程中，必须坚持以下四大基本原则：一是要进行合理的资产配置，正常情况下，金融类与实物类资产配置按1∶1进行；二是要根据自己的风险偏好进行选择；三是要有合理的收益期望值，而决定投资的成败，关键在于盈利了之后如何保存胜利成果；四是入市的时机要适当。

（二）不同人群的投资工具选择

1.年轻人属保守型人群，应先节流后开源

年轻人应树立理财从记账开始的理念。对于大部分刚步入社会的年轻人来说，开源可以暂时排在第二位，节流反倒更加重要，应该先规划好自己每个月的支出，区别必要支出和非必要支出，然后对症下药。在做好节流的同时，也要根据自身收入特点搞好开源理财。目前，债券投资应为年轻人的首选。2011年8月10日，新一期凭证式国债通过多家商业银行柜台向老百姓发行，仅仅半天的时间，不少网点的额度即告售完。年轻人大可选择这种方式进行理财。另外，基金定投非常适合工作忙碌的都市年轻白领，每个月不需要拿出太多的积蓄进行定投，在股市上涨时充分享受财富快速增加的幸福，在股市下跌时能够用同样多的钱款购买到更多的基金份额，在股市横盘震荡时则储备力量。而且，基金定投对于年轻人来说是最好的理财工具之一，可以通过时间的发酵，让人们在漫长的岁月中积攒财富。更重要的是，基金定投是一种长期理财观念，它把投资周期和人的生命周期很好地契合起来，让人们养成一种良性的长期投资习惯，也能让人们享受到长期经济发展的喜悦果实。这是基金定投的魅力所在。[2]

2.中年人需要合理投资，可多考虑资本市场

对于那些已经具备一定经济基础，风险承受能力比较强的中年家庭而言，可适当考虑将资金投入到资本市场，相应减少银行存款、国债等理财产品，这将是一个比较合理的方向。资本市场投资比例最好控制在40%～50%之间；债券类以及银行理财产品，则可以控制在30%～40%之间；剩余的部分资金，则用作流动资金，用投资货币市场基金等理财产品的形式获取一定的收益。目前投资时需要注意的一点就是保证资金的流动性，因此在选择理财产品时，应尽量做一些流动性好或者短期的产品。

3.老年人可采取中庸型投资对抗通货膨胀

老年人群如果一直遵循原来的保守理财方法，很可能面临资金缩水的问题。老年人可适当考虑一些中庸型的投资方式，比如投资一些股票和基金，当然投入的资金比例一定要控制好，不能过多。老年人还可以投资一些银行理财产品。银行推出的项目信托产品，目前来看还是比较安全的。由于还要考虑到“活得多久”的问题，老年投资者可以做一个类似“倒定投”的投资方式。现在先投入一笔钱，用来投资基金等收益不错的产品，然后到一定的时候，定期赎回。这样一来，届时就可以有一笔比较固定的资金每月进入自己的账户。

4.工薪阶层须注重收益的稳定性

对于普通工薪阶层来说，收益稳定是第一位的。投资者可以尝试购买一些打新股产品、货币基金、债券基金等。其中，表现好的是债券基金。有子女的家庭可进行长期基金定投来补充子女的教育金，从长期来看，其年化收益率并不低于CPI，是一款保值增值的好产品。基金定投适合有一定投资需求，但又缺乏投资专业知识和经验，且有固定薪金收入的工薪阶层，这种长期投资将给普通工薪阶层带来稳定的收益。

5.高收入人群应注重资产保值增值

对于高收入人群而言，资产保值是第一位的，而增值是第二位的。高收入者除了可以投资于股票、债券外，还可以选择价值较高的古董、黄金等产品进行投资。黄金投资是长期的投资行为，长远看来收益并不亚于股市，但其风险远远小于股市。投资者不妨在家庭投资中提升黄金配置，具体操作上需谨慎、稳重，最大程度地规避风险。除此之外，高收入者也可考虑涉足房产领域。房地产之所以能稳步升值关键不在房而在地，因为地是不可再生的，是稀缺资源。物以稀为贵，这才是支撑房价，尤其是大城市房价居高不下的理由。房价暴涨一定程度上化解的是通胀的压力，所以与其说房地产可以抗通胀，不如说房地产可以化通胀。投资房地产主要有三大类：住宅、商业地产和房地产信托。其中，房地产信托是目前国内高端投资者的主要投资产品，是投资者参与到一级市场、分享其高额投资回报的很好方式。它与传统房地产投资相比，优势在于专业投资管理及收益稳定，持续回报，并且省时省力。[3]

总之，投资需要两方面的积累，一是知识经验的积累，二是资金的积累，且两者缺一不可。在目前通胀情况下，为了防止财富缩水，人们往往急于甚至盲目地进行投资。分析通胀下个人理财的原因，掌握通胀下个人理财的策略，优选投资工具进行抗通胀，这对于个人及家庭资产的保值和增值具有重要的意义。

[1]冯若梅.通货膨胀下个人投资理财策略分析[J].现代商贸工业，2010，（18）.

[2]柴效武.个人理财规划[M].北京：清华大学出版社，2010.

[3]秦义虎，贺福珍.越通胀越理财：通货膨胀时期的理财策略[M].广州：广东省出版集团图书发行有限公司.