武汉理工大学 姜有为

一、上市公司融资行为特点

上市公司融资管道主要分为内部融资和外部融资两种，我国上市公司的融资行为呈现不同的特点，集中表现在以下几方面：

（一）内、外源融资结构失调 不同的融资方式给企业带来的成本和风险也是不同的。通常来讲，内源融资是成本较低且基本无风险的融资方式，而通过股权融资的外源方式融资则需面对金融市场上的各类风险。内源融资和外源融资的比例分别为70%和30%，但是我国内外源融资比例却严重偏离这一指标。统计数据显示，我国上市公司内源融资在融资总额中所占比例不足20%，而外源融资比例高达80%以上。

（二）偏好股权融资 外源融资作为内源融资的补充，也是上市公司较为常用的融资方式。外源融资可以细分为股权融资和债券融资两种。在金融市场上，由于债券融资的稳定性高于股权融资而风险性低于股权融资，因此国际大型企业通常会优先选择债券融资方式。但是在我国却呈现出股权融资比例占绝对优势的特点。在股票市场处在牛市期时，我国上市公司股权融资在融资规模中所占的比重高达90%，具有明显的股权融资偏好。

二、上市公司融资结构偏好影响分析

上市公司融资结构偏好影响分析如下：

（一）资本使用效益偏低 由于上市公司可以轻松通过股权方式进行融资，而股本扩张也不会对企业经营者构成额外压力，这就导致大量上市公司不按照招股说明书承诺将募集到的资金投入到相应的项目中，也缺乏对资金的长期规划，进而导致自己未得到有效利用，部分资金甚至被经营者直接用于股市投机行为，这严重损害了投资者的利益，也扰乱了金融市场正常的运行秩序。……