■陶海燕

“不死鸟”是一种传说中的鸟，寿限将至的成年不死鸟会在巢里自焚，三天后将重新升起。在中国的资本市场中也有一群“不死鸟”，它们也在上演着重复“死而复生”的游戏，形成中国股市独有的ST板块“不死鸟”怪象。

“ST”是英文Special Treatment缩写，意思就是“特别处理”。1998年4月22日，沪深交易所宣布，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理(Special treatment)，在简称前冠以“ST”，因此这类股票称为ST股。如果股票的名字加上ST就是给股民一个警告，该股票存在投资风险，如果加上*ST那么就是该股票有退市风险。但是这种风险极高的股票却深受各路游资的热捧。例如今年年初的*ST星美被称为中国证券市场的不死鸟。这家仅有七名员工、资产总额不足百万元的“空壳”上市公司，曾经一度股票市值25个亿。其实，不仅仅是*ST星美一家空壳公司，每到岁末年初，总有一批ST股票重复上演资产重组、摘“帽”脱“星”的游戏，引得各路资金追捧，形成中国股市独有的ST板块“不死鸟”怪象。本文讲从以下几个方面来分析这些不死鸟产生的原因:

一、单一的市场结构体景

作为完善的证券市场应该是多层次的市场，除场内交易，还应包括不同种类的场外交易市场。这样不仅满足了不同层次群体的融资要求，同时也满足了其股票流通的需求。如果一家场外交易市场的公司达到进场交易的需求，可以申请进入交易所市场交易；如果在交易所上市的公司不符合交易所市场的要求，那么也有机会在其他层次的交易场所进行交易。……