黄淮学院 李 洁

股权结构作为公司治理结构的重要组成部分，影响着上市公司的公司绩效和资本结构，股权结构的所有权属性、集中程度等指标能有效地反映出公司治理结构的好坏，并最终影响到公司现金持有水平的高低。因此，本文利用2006年～2010年河南省25家上市公司面板数据，研究上市公司现金持有水平与股权结构的关系。

一、文献综述

（一）国内研究 代理理论指出，在股权相对集中的公司，代理问题主要产生在控股股东和少数股东之间。尤其在缺乏约束机制的情况下，大股东与少数股东之间存在着潜在的利益冲突。Opler（1999）认为，管理者对公司现金持有量具有较高的偏好，因为现金能够降低公司风险，增加管理者的自由处置权，减少资本市场对管理者的监督；Ozkan.A（2004）实证研究了股权结构对现金持有量的影响，当经营者持股比例达到24%时，公司的现金持有量开始下降；当经营者持股比例达到64%时，公司的现金持有量开始上升。这为公司现金持有量与经营者持股比例的非单调关系提供了经验证据。

（二）国外研究 在我国，上市公司股权集中度较高，存在一股独大的现象。所以，第一大股东持股比例较高时，有动机和能力增加自身控制的资金总量。胡国柳（2006）从公司治理视角出发，提出经理人员持股比例与公司现金持有水平显著正相关；法人股比例、股权集中度与公司现金持有水平显著负相关；第一大股东持股比例与公司现金持有水平正相关，但不显著；……