集美大学 刘大进

一般认为，创业板上市公司是具有高成长、高科技、高风险的中小型“三高企业”。一方面，“成长性”已在有意无意间成为上市公司、投资者、保荐机构和监管层关注的第一指标。另一方面，在2010年中报披露之后，创业板的“成长性”遭到了广泛质疑。称得上高成长的公司寥寥可数，有些公司上市几个月业绩就迅速“变脸”，甚至出现亏损。那么，究竟应该如何分析和评估创业板上市公司的成长性，本文对此进行了探讨。

一、上市公司成长性相关研究综述

上市公司成长性是预测公司未来发展及评估公司价值的重要依据，也是投资者做出正确投资决策的重要参考。学者对上市公司成长性的研究主要是影响上市公司成长性的因素和上市公司成长性的指标体系及其评价。

（一）上市公司成长性影响因素 影响上市公司成长性的因素有很多，R o b e G i b r a t认为公司成长是一个随机过程，影响公司成长的因素过于复杂，难以准确把握。P e n r o s e认为公司的管理资源的调整对公司的成长奠定良好的基础。M ye rs和T u r n b ull认为公司的成长性与负债比率呈现反向关系，并与未来投资机会的现实期权有直接关系。因此，公司成长性的主要因素包括行业属性、企业规模、固定资产投资、企业负债和公司治理结构等。S ol v a y和S a ng l i e r（1998）的研究认为技术进步提高了公司的潜在生产能力，经济需求的波动决定公司的投资而获得潜力的产量。王青燕和何有世（2005）的研究结果表明盈利能力、资产价值与成长性呈正相关，规模与国有化程度与成长性呈负相关，核心竞争力与成长性的关系不显著。……