傅昌銮

（浙江外国语学院 国际工商管理学院，浙江 杭州 310002）

企业资本结构是公司治理的一个重要方面，不仅关系到企业的融资成本，而且影响公司治理结构和总体经济的增长与稳定，在很大程度上影响公司治理结构的有效性。选择合适的资本结构，并分析各种可能因素对企业资本结构的影响，一直都是财务研究的重点。学者们对此进行了大量的研究，并总结了相关理论和影响企业资本结构选择的内外部因素。但是，我国针对不同类型企业以及不同规模企业的财务结构比较的研究成果几乎为零。因此，本文从企业的类型和规模这一角度出发，实证分析了随着企业规模和所有制性质的变化而发生的变化，进而分析不同类型和不同规模企业的资本结构特征，以期为我国相关企业的资本结构选择提供参考。

一、资本结构影响因素分析

资本结构是指企业长期资本的构成及其关系，即长期负债与股东权益的比例及其关系。资本结构理论可分为传统资本结构理论（MM理论前）和近期资本结构理论。传统资本结构理论可划分为三种：净收益理论、净经营收入理论和介于两者之间的传统折中理论。但是传统资本结构理论只是抽象地就资本结构与企业价值间可能存在的关系进行探讨。MM资本结构理论科学地探讨了资本结构与企业价值之间的关系，实现了财务理论研究在方法论方面的突破，标志着现代资本结构理论的诞生。……