祁绍斌，胡 莹，仲伟周

(1.西北农林科技大学 经济管理学院，陕西 杨凌 712100；2.中国人民银行 金融研究所博士后科研流动站，北京 100800；3.西安交通大学 经济与金融学院，陕西 西安 710061)

一、引言

我国股票市场从1990年12月19日上海证券交易所正式开业至今，经历了18年涨跌交替的曲折发展，现不仅占据了我国宏观经济和国民生活中不可替代的重要地位，同时也成为全球经济发展中不可或缺的重要组成部分。截至2008年8月底，我国境内上市公司从1991年的14家增加到1 599家，股票投资者开户数达到10 102.58万户，股票总发行股本12 015.14亿股，股票市价总值155 435.29亿元；以2007年我国GDP值249 529.9亿元计算，2008年8月底的股票市价总值占GDP的比例为62.29%，而在2005年底，这一比值还不足18%[注]数据来源于中经网数据库(2008年10月)。；截至2007年12月底，沪深两市A股总市值达32.44万亿元，成为继美、日、英之后全球第四大证券市场[注]数据来源参见http：//finance.huanqiu.com/china/2008-02/58889.html.。经济学的基本理论表明，股票市场的发展状况通常是国民经济发展的晴雨表，然而纵观我国股票市场与国民经济发展的相关状况，发现我国的股票市场不仅有悖于经济发展的波动性特特征，而且其波动性特征也对调控宏观经济的货币政策传导机制及其效果带来了严重挑战。就货币政策自身而言，中国人民银行于1984年开始行使中央银行职能，1995年随着《中央银行法》诞生，我国现代意义上货币政策的制定与实施才逐渐步入正轨。我国的货币政策虽然能够针对经济运行状况及时采取和调整货币政策调控手段，为国民经济可持续发展做出了重要贡献，但是面对错综复杂的国际、国内经济形势，货币政策传导机制效果难以立竿见影；……