宋 力，丛秀燕

（沈阳工业大学管理学院，沈阳 110870）

【管理与实务】

关联交易下的控股股东支持行为与公司治理*

宋 力，丛秀燕

（沈阳工业大学管理学院，沈阳 110870）

选取2008年的上市公司作为研究样本，运用多元回归分析方法，考察股权分置改革后控股股东与上市公司所进行的关联交易是否属于支持行为，并研究此支持行为与公司治理之间的关系。实证结果表明，运用关联交易对上市公司进行支持可以提高上市公司的经营绩效，控股股东的支持行为与第一大股东持股比例、独立董事比例、股权制衡均呈正相关关系。

关联交易;控股股东;支持行为;公司治理;上市公司;股权分置;多元回归分析

近年来许多学者研究发现，世界上大部分国家和地区的企业股权是相当集中的。现实中大股东为了自身的利益可能侵占小股东的利益，导致公司出现严重的治理问题，因此，许多学者开始对控股股东的掏空行为进行研究［1］。但是他们发现，控股股东不是一直在掏空上市公司的利益，他们有时也向上市公司输送利益。

当上市公司陷入财务困境时，控股股东会请求地方政府的财政援助，或直接转移私人资源到上市公司来帮助公司摆脱困境;当上市公司需要满足配股要求以实施配股融资时，控股股东也会通过其控制的其他公司来购买上市公司的资产，从而提高上市公司的盈利。大多数ST公司通过输入控股股东优质资产的方式成功摘帽，避免了退市的厄运。……