控股股东股利分配行为的监管博弈

2011-01-02李春玲蒋顺才

财经理论与实践 2011年3期

关键词：分配规范

李春玲,蒋顺才

(1.燕山大学经济管理学院,河北秦皇岛 066004;2.深圳市汇川投资有限公司,深圳 518025)＊

控股股东股利分配行为的监管博弈

李春玲1,蒋顺才2

(1.燕山大学经济管理学院,河北秦皇岛 066004;2.深圳市汇川投资有限公司,深圳 518025)＊

对控股股东股利分配行为的监管,是监管部门和控股股东之间的博弈过程。均衡分析发现,监管部门的监管成本C越小、控股股东进行侵占造成的外部损失W(ζ)越大,控股股东进行规范分配的概率越大;控股股东持股比例L越高、对控股股东违规处罚的力度 K越大,监管部门监管的概率越小。

监管部门;控股股东;监管;股利分配;博弈

一、引言

诸多理论研究和实践均表明,上市公司的控股股东侵占问题非常严重,操纵股利分配便是重要手段之一[1-3]。尽管有关部门已经出台一些政策对上市公司的股利分配行为进行约束①,但是控股股东的不规范分配现象仍然比较普遍[4],这使得监管成为必然。对控股股东的监管来自上市公司内部和外部两个方面,内部监管的主体是中小股东,外部监管的主体是相关的权力机构、债权人和媒体等。然而,监管是有成本的,监管者应该选择什么样的力度进行监管?作为被监管者的控股股东,又会对此作出什么反应?本文从外部监管角度出发,分析了监管部门对控股股东分配行为进行监管的博弈过程。