李永宁,郭玉清,赵 钧

(1.中国人民银行金融研究所,北京 100032; 2.南开大学经济学院,天津 300071; 3.天津商业大学马列学院 ,天津 300134)＊

人民币均衡汇率估算:1997～2009年

李永宁1,郭玉清2,赵 钧3

(1.中国人民银行金融研究所,北京 100032; 2.南开大学经济学院,天津 300071; 3.天津商业大学马列学院 ,天津 300134)＊

采用中国最重要的46个贸易伙伴计算人民币名义有效汇率和实际有效汇率,在此基础上估算1997年1季度～2009年4季度人民币均衡汇率水平和失衡程度。研究表明,2009年4季度人民币汇率失衡程度显著低于2005年汇改时期,因此,汇率改革应该坚持2005年确定的渐进方针。

均衡真实汇率;真实有效汇率;汇率失衡

一、影响均衡汇率因素文献回顾与评论

亚洲金融危机期间人民币名义汇率不贬值的策略在给本国经济遭受损失的情况下为人民币赢得了国际声誉,1999年IMF宣布中国汇率制度为单一钉住美元的制度①。2002年下半年开始,美日欧等西方国家开始责难人民币汇率问题。2005年7月21日和2007年5月18日,中国进行了2次人民币汇率改革,扩大浮动区间,从钉住美元转到钉住一揽子货币,人民币开始了以市场为取向的改革。银行间外汇市场人民币对美元买卖价在中国人民银行公布的市场交易中间价上下0.3%的幅度内浮动,欧元、日元、港币等非美元货币对人民币交易价浮动幅度为上下3%。2008年金融危机期间,人民币与美元汇率保持适当稳定,对非美元货币波动。从汇改到2008年8月,人民币对美元汇率持续升值,以月度期末价计人民币对美元已累积升值18.6%左右,波动幅度加大(标准差达到41.7)。……