姜 军

自1997年开始造汽车以来至今,通过十几年的发展,吉利从根本上改变了“四个轮子加一个沙发”的初级状态,并一跃成为中国乃至世界汽车制造商中冉冉升起的明星,成为金融危机中少数从中获利的厂商之一。回顾吉利的成长史,发现其中有几次充满智慧且成功的资本运作。如果要归纳吉利资本运作的秘诀,可以用“战略上用得着,财务上买得起,风险上管得住”这样三句话来概括。包括以下几个运作:

1、2003-2005年的香港借壳上市。

2、2006年发行可转债1亿美元,以此获得银行青睐(贷款)。

3、2006年与英国猛铜合资,进行海外试水。

4、2006-2008完成上市公司股权重组,通过定向增发把合营公司股权纳入合并报表。

5、2009年收购澳大利亚破产的DSI公司,获得自己梦寐以求的核心技术。

6、高盛购买可转债和认股权证。

7、2010年3月28日收购沃尔沃。

借壳

吉利的借壳上市一般先与壳公司成立合营企业,一边通过壳公司发行股票,然后把所得现金和吉利的汽车资产注入合营公司中,再通过向合营公司定向增发,进行换股合并,以此进入上市公司的合并报表。吉利的借壳上市可分为以下几个步骤:

①2003年吉利首先与壳公司“国润控股”成立合营公司浙江吉利。其中国润控股以0.5055亿现金持有46.8%股份;吉利集团以汽车资产、土地、无形资产等作价1.49亿持有53.2%。国润控股当时仅是一个净壳,没有资产,另有一番故事。

②有了合营公司的概念和现金流预期后,2003年3月18日,壳公司(国润控股)自然人大股东以每股0.55港币出售1亿股给外部股东,套利现金0.55亿港币(扣除手续费净得0.5342亿);壳公司对该大股东以同等价格同等数量定向增发股票,把现金从大股东账户转至壳公司帐户。……