张海亮 ，邹 平，姚文杰

(1.昆明理工大学 管理与经济学院，昆明 650093；2.上海交通大学 安泰经济与管理学院，上海 110036)

0 引言

近年来，中国外汇储备迅速增长，尤其是2008年底已达1.9万亿美元，吸引了诸多的关注。外汇储备的增长显然与中国经济积极参与全球分工合作、成为全球产业链中重要环节并分享经济全球化带来的好处有关。当然，中国央行手中庞大的外汇储备也与强制结汇政策有关。这使得原本应该用于企业在全球进行生产资料配置的外汇却集中在了央行手中。国家持有巨额外汇储备，而企业或个人持汇相对较少，这样企业不仅缺乏利用外汇进口技术、资源和专利等的意识，也没有利用外汇进行海外扩张的主动性，更没有规避汇率波动管理经验。长远来看，中国企业在全球分工合作中，或缺乏竞争力，或位于全球产业链的低端，难以为整个产业的调整、升级、发展做出贡献。同时，随着次贷危机的蔓延，中国进行产业结构调整的必要性越发突出。

目前，外汇管理除了满足流动性、安全性需求目标外，主要还只是追求单纯的投资收益。姑且不说持有外汇存在的机会成本，就是美元贬值所带来的损失风险也令外汇管理当局十分头疼。而金融危机的加重、证券市场的急剧波动、较低的证券投资收益更给外汇管理带来了很大的不确定性。而从中国产业发展现状出发，基于产业需求进行外汇资产配置既能为我国产业发展和产业结构调整提供支持，又能提高外汇储备的使用效率，这显然有着重要的理论和现实意义。……