董冉冉

（中南财经政法大学 统计与数学学院，武汉 430060）

近年来，股票市场与债券市场，作为金融市场的核心组成部分，流动充分，价格发现机制也比较完善，并且在一个资本自由流动、信息比较充分的金融市场里，两者应当是相互参照定价的。换句话说，股票市场与债券市场之间应该具有比较显著的联动性。在金融市场快速融合发展的今天，股票市场与债券市场之间的相互关系也越来越引起关注。

本文利用基于向量自回归模型（VAR）的脉冲响应函数，实证分析我国2002～2009年债券市场以及股票市场风险传导的时滞，并依据金融危机这个突发事件对样本区间进行分段，比较分析金融危机前后两市场间的联动关系。

1 数据与模型

1.1 数据来源与样本选择

中信标普全债指数是一个全面反映整个债券市场的综合性权威债券指数，包括交易所债券市场和银行间债券市场。该系列指数旨在追踪我国的国债、企业债、银行间债券以及可转换债券市场，其涵盖了在深圳证券交易所、上海证券交易所以及银行间市场上市的债券。因此本文以中信标普全债指数（简称“中信全债指数”）作为债券市场的代表进行实证分析。同时选择影响非常广泛的上证综合指数（简称“上证综指”）作为股票市场的代表。

本文中债券市场的样本数据来源于http://www.spcitic.com.cn，股票市场数据来源于巨灵金融平台。选取的样本期间为2002年4月30日至2010年1月12日，由于各市场开放日不完全相同，故选取两市场共同开放的日期，样本数据共1871组。……