沈 煊，沈少波

（四川大学 经济学院，成都 610064）

1 Eijffinger-Geraats指标法简介

本文是在Eijffinger-Geraats指标体系下的分析，因此有必要对其进行简要的介绍。Geraats(2002)根据货币政策不同阶段的信息披露，将透明度分为五个方面：行政透明度(Political Transparency)、 经济透明度 (Economic Transparen⁃cy)、程序透明度(Procedural Transparency)、政策透明度(Policy Transparency)、 操作透明度 (Operational Transparency)。 在Geraats(2002) 研究的基础上，Eijffinger和 Geraats（2006）根据各国中央银行实际披露信息的情况，对以上五个方面各设计了三个问题（表1）。对每个问题完全肯定的回答得1分，完全否定的回答得0分，其他情况则得0.5分，将各项分数加总后得到的数值即是一国货币政策透明度总指数，得分范围为0～15分。数值越高代表透明度越高，数值越低代表透明度越低。

2 不同货币政策框架下透明度的比较分析

2006年7月，IMF根据不同的货币政策框架将中央银行分为四种类型，即“汇率目标制”、“货币目标制”、“通胀目标制”及“其它类型”。例如，中国大陆和香港就被列为“汇率目标制”，阿根廷和印度尼西亚属于“货币目标制”，加拿大和英国则是“通胀目标制”，而“其它类型”包括欧盟地区、印度、日本、俄罗斯和美国等。实践中，货币政策透明度往往与通胀目标制联系在一起。在Dicer和 Eichengreen（2009）的调查样本中，透明度最高的是新西兰、瑞典、英国、加拿大和捷克的中央银行，它们都是通胀目标制的先行者。但同时，其它货币政策框架的中央银行透明度也有显著的提高。

2.1 不同货币政策框架透明度总体变化趋势

Geraats（2009）以 Dicer和 Eichengreen（2009）的调研数据为基础，按照IMF的分类标准，测算了不同类型货币政策框架下中央银行的E-G透明度指数，并进行比较分析，总结了不同框架下中央银行透明度的变化趋势（表2）。……