石伟祥

摘要：当今时代。企业面对的环境复杂多变且充满不确定性，市场化、国际化、信息化及科学技术的迅速发展，使得财务风险问题成为企业生存、发展至关重要的现实问题。本文首先阐述了企业财务风险管理的意义，其次从利率、汇率变动、理财者风险意识、代理机制等方面分析了企业财务风险的成因。最后提出了企业筹资、投资、收益分配风险管理的重点和要点。

关键词：现代企业财务风险管理筹资投资收益分配

0引言

随着科学技术的高速发展、国际化趋势的日益加快、全球竞争的日趋激烈，企业面临的环境瞬息万变，财务风险管理理念及技术越来越受到瞩目，防范和化解财务风险、提升企业价值已经成为每一个企业必须重视的重要问题。对企业来说，持续的价值创造对实现企业价值最大化目标是最重要的，只有以价值创造为导向，对财务风险进行分析、评价和管理，才能实现这个目标。本文正是基于这种考虑，拓宽了企业财务风险管理的新视野。

1企业财务风险管理的意义

1.1企业进行风险管理可以降低融资成本企业采用期权、期货和远期合约等金融工具的组合，进行风险管理可以减少企业现金流量的波动性，使企业的融资信誉得以提高。

1.2风险管理可以使企业更有效进行投资项目的选择通常，企业可选择净现值较大的项目进行投资。但是，当一些净现值较大的项目面临较大风险时，由于“代理人矛盾”的存在，可能导致企业决策者放弃净现值较大的投资项目。

2企业财务风险的成因分析

2.1利率、汇率变动的影响由于企业负债的利息率一般是固定的，如果未来利率呈下降趋势，企业仍然要按原合同约定的利率水平支付较高的利息，从而加大了企业的财务风险：如果未来市场利率呈现上升趋势，企业尽管只需按原合同约定的利率水平支付较低的利息，但随着市场利率的持续上升，货币升值压力增大，一旦货币升值，公司债券可能遭到赎回的压力，则企业还本负担加重，从而加大了企业财务风险。

2.2理财者风险意识淡薄，企业内部财务关系不顺财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。在现实工作中，我国许多企业的财务管理人员对财务风险的客观性认识不足，缺乏风险意识，认为只要管好用好资金，就不会产生财务风险。显然，理财者风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。

2.3代理机制的存在是企业财务风险产生的制度基础企业中的委托代理关系决定着企业内部各主体的基本利益关系，与企业财务风险密切相关。在委托代理关系中委托方为了实现自己的目标，将目标委托给代理方并与代理方签订契约以保证目标的实现：代理方为了得到代理利益承诺为实现委托方目标而努力并接受委托方的约束。

3企业财务风险管理的对策

3.1企业筹资风险管理

3.1.1上市公司发行可转债筹资风险可转换债券是上市公司通过证券市场融资的主要途径之一，是公司按照法定程序发行，在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券，同时，也是为分吸引投资者而应用金融工程技术创造的一种衍生融资契约，兼有股票、债券和期权性质的一种混合融资方式。在现有市场经济条件下，中国融资结构动态调整和优化的突破口就在于进一步发展可转债市场。

3.1.2增发新股、配股融资风险企业的新股融资在不对称信息环境中成为一种风险较大、代价过高的融资方式。这就需要公司经理人员从企业内部实际出发，尽可能的让投资者了解公司的融资意图，减少信息不对称产生的逆向选择，合理控制企业增发新股融资的风险，优化公司资本结构，提升企业价值。在我国股权再融资方式的选择中.很多公司热衷于配股，配股一定程度上给企业融资带来了风险，企业应根据自身的发展战略和资金的紧缺情况，以及间接融资的难易程度来综合考虑配股的风险，将配股融资的风险降到最低程度，减少企业的资本成本，提升企业价值。

3.2企业投资风险管理

3.2.1项目投资风险管理从政府角度来看，政府经济主管官员风险意识淡薄，这是制约项目投资风险管理的主要障碍。

从社会环境角度来看，企业要搞好项目投资，必须适应环境。国家政策和市场的突变导致环境风险，环境风险一般不可控制，但可以预测。

从企业角度来看，企业自身应加强投资项目的可行性研究。将风险高而收益低的项目排除在外，只将资金投向那些切实可行的项目方案，对防范和控制投资项目的风险具有十分重要的作用。

3.2.2证券投资风险管理证券投资风险是指在证券投资活动过程中存在影响投资收益的多种因素.而这些因素的作用的不确定性使得证券投资者实际投资收益可能与预计收益发生偏离.因而证券投资者有蒙受经济损失的机会或可能性。证券投资风险作为一种客观存在的经济现象，总体上可以分为系统风险和非系统风险。系统风险是没有有效的办法可以消除的、影响所有资产的风险。

3.3企业收益分配风险管理

3.3.1股利分配政策风险股份公司在确定股利政策时，应该考虑可能产生的财务风险，在明确风险的前提下确保以下具体目标：①增强公司的盈利能力。股份公司考虑到企业有扩大经营和投资的机会，就应该增加留存盈利的比率，使企业能够扩大生产规模以取得更多的盈利。②增强公司的筹资能力。股份公司增加了留存收益的比率，实际上也就直接从内部增加了企业的积累能力；同时它又会增强投资者和潜在投资者的投资信心，从公司外部吸引更多的投资。③适应公司的支付能力。股份公司应该结合企业的现金状况，在有足够的支付能力时才会考虑对股东进行较多的分配，以免严重影响企业的财务状况o④提高公司的财务形象。股份公司能够确定一个合理的分配政策，而且还能保持一定的连续性，必将有利于提高企业的财务形象，从而提高企业发行在外股票的市场价格以及企业的整体价值。

3.3.2股利分配形式风险我国上市公司股利分配形式主要有股票股利和现金股利，不同的股利分配形式同样对公司的收益、股价等产生影响，具有一定的不确定性。采用股票股利的方式，可使公司留存大量的现金用于再投资，有利于公司长期发展。同时，发放股票股利会向投资者传递公司将继续发展的信息，从而可以提高投资者对公司的信心。但是，发放股票股利尽管能够减少企业当前的现金支付，但可能加重企业以后的经营压力和财务负担。因为随着股票股利的发放，企业的股本总额不断扩大，在这种情况下，企业的收益水平若没有相应的提高，将会导致每股盈余下降。这无疑会损害企业的市场形象，引发股价下跌。另一方面，随着股本规模的扩大，当企业在某一时间需要分配现金股利时，其现金支付压力将会随之加大，加大企业的财务负担。

当今时代，企业面对的环境复杂多变且充满不确定性，市场化、国际化、信息化及科学技术的迅速发展，使得财务风险问题成为企业生存、发展至关重要的现实问题。在前人已有的研究成果基础上，本人认为：代理人理论是企业产生财务风险的根源。在界定财务风险的基础上，对财务风险的成因进行了阐述。同时指出了企业理财过程或理财环节上的各种风险，提出了加强筹资风险、投资风险和收益分配风险的管理对策。

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