任 峻

摘要美国次贷危机于2007年4月爆发并迅速演变为全球性金融危机,其导致全球金融市场和金融机构直接损失超过万亿美元。本文对金融危机给我国金融监管机制带来的警示及如何建立一个适应金融市场发展水平和风险状况的有效金融监管制度进行了分析和讨论。

关键词次贷危机金融监管警示

中图分类号:F832文献标识码:A文章编号:1009-0592(2009)02-134-01

一、金融危机的发展过程概述

2007年4月,次级抵押信贷市场风险乍现,新世纪房贷公司申请破产保护正式拉开了美国次级抵押贷款危机的大幕,此次危机的影响迅速向全球蔓延,逐步演变成一场全球性金融危机。美国国内各大金融机构在此次危机中损失惨重:美国两大联邦住房贷款抵押融资公司房利美(Fannie Mae)与房地美(Freddie Mac)被美政府接管;美国最大保险集团美国国际集团(AIG)在接受纽约联邦储备银行提供的850亿美元紧急贷款后,该集团近80%的股份被美国政府持有;美国五大投行中,第五大投资银行贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通收购,第四大投行雷曼兄弟因收购谈判“流产”而申请破产,美林证券被美国银行以近440亿美元收购,摩根士丹利和高盛则转型为银行控股公司。至此,美国华尔街五大投行全部走入了历史记录之中,新的金融机构市场秩序和金融投资伦理在这一天开始重新创建。从目前情况来看,本次危机至此并不会就此结束,其对全球实体经济及金融秩序的破坏作用和对未来经济发展的深刻影响将会逐步显现出来。①

二、次贷金融危机对我国金融监管的警示

第一,金融全球化使国际金融市场之间的联动性大大增强。美国次贷危机是在金融市场日益全球化、金融衍生品市场获得巨大发展的背景下发生的,次贷危机的爆发和在全球的蔓延警示人们,在全球经济、金融体系联动性不断增强的背景下,风险在金融市场各个子系统之间以及国际金融市场之间的传导效应已经大大增强。

第二,次贷危机警示我们要审慎对待金融创新,做好风险管理。金融的核心就是风险管理,通过管理风险使资金得到合理的运用,让更多的人得到便利的融资。如果片面追求创新效率而忽视了安全,一旦发生危机,不仅会欲速不达,降低金融创新的效率,还有可能对实体经济产生伤害,影响经济运行的效率。

第三,面对日益复杂的金融环境,金融监管应当随着市场的发展而不断调整和优化。一些发达国家金融市场发展的历程正是一个规则被不断突破甚至破坏,又不断得到修补和完善的过程。任何一个国家的监管体制必须与其经济金融的发展与开放的阶段相适应,不管监管体制如何选择,必须做到风险的全覆盖,不能在整个金融产品和服务的生产和创新链条上有丝毫的空白和真空,从而最大限度地减少由于金融市场不断发展而带来更严重的信息不对称问题。②

第四,重复监管与部门博弈不仅给金融机构造成过多的负担,而且也导致监管效率下降,拖延金融改革与创新的进程。我们在在改革目标上,可借鉴英、日等国经验,根据中国的实际情况,逐步将分业监管模式转变为功能型监管模式③,从体制上解决现行监管结构和监管理念上的矛盾。

第五,金融监管毕竟是来自外部的风险约束,加强金融机构自身的内部控制制度才能有效地控制风险。

三、完善我国金融监管体制

由于我国金融业的混合经营现象也日趋明显,在我国当前分业监管的体制下,建立和完善金融监管协调机制,完善主监管制度,建立健全金融法律法规,对于进一步加强金融监管,防范和化解金融风险有十分重要的意义。

第一,对我国现有的监管体制作适当调整,以便于实施金融功能性监管。根据我国的具体国情和金融发展阶段,在银行、证券、保险分业监管的基础上形成监管合力,强化金融监管的有效性,确立一个高效的协调机制十分必要。④中国金融监管部门除银监会、证监会、保监会外,还涉及中央银行和财政部,在这几个部门之间建立有效的协调机制,避免监管交叉、重复成为我国金融监管顺利进行的保障。

第二,针对我国金融混业经营的进程不断调整功能性金融监管结构。⑤未来一段时期,随着金融创新产品的不断涌现,不可避免地将会出现某类金融产品所实现的金融功能不同于传统金融产品的现象。金融监管机构还必须积极采取行动以应付外资金融机构涌入所带来的监管问题。

第三,改善信息披露制度。强化社会监督信息披露制度,通过要求金融机构定期对其经营状况、财务状况和对风险管理等相关政策的公示,一方面使得金融监管当局处于更加有利的地位,对金融风险进行有效管理;另一方面信息披露强制公示整体经营状况,弱化内部人控制,构成有效的社会监督机制,从而降低监管成本,提高监管效率。改善信息披露制度,一是要加强信息披露制度建设,对信息披露的内容、程序、质量标准用法律的形式加以规范;二是完善金融机构的信息库和指标体系;三是加强信用评级机构和金融咨询机构的建设,充分利用外部审计力量,提高金融运行的透明度。

第四,加强金融机构自身的内部控制制度建设。金融监管是来加强风险约束的外部因素,只有加强金融机构自身的内部控制制度才能有效地控制风险。首先,严谨的内部控制制度,不仅要对企业经营管理的各个方面实行全方位的有效跟踪,把企业的各项经济活动全面置于经济监控之中,同时还要对企业经营管理的重要方面、重要环节实行重点控制,确保企业内部控制的科学、合理和完整。其次,要通过建立统一、高效、开放的信息沟通系统,使企业及时收集并向监管层反馈外部和内部信息,以提高企业内部控制效率和效果。另外,要完善企业内部风险评估机制以及有效的风险管理系统。通过风险识别、预警、评估等措施,对企业的财务风险和经营风险进行全面防范和控制。