刘劲

长江商学院副院长会计与金融教授

说到这次金融危机中各个国家的救市效率，首先是中国，其次是美国，最差是欧洲。为什么中国的救市效率最高？中国的政府集中管理在提高效率上起到了重要作用。美国次之，因为美国政府拥有发行美元的功能以及政府的权力。而在欧洲，像欧盟这种松散的组织所做的决策最没有效率，人人自保。归根结底，还是体制的问题。企业管理资金的效率就像这种国家的管理和运用资金的效率一样：危机条件下，集中管理是一种节约成本、最大限度利用资源的有效途径。

其实要解决危机，在理论上并不难实现。问题是，国家的宏观调控方向和企业的生存原则相冲突—国家希望企业拿出资金，以消费和投资刺激市场，而企业首先需要保留现金，才能够存活下来。

在去年下半年我就注意到，很多企业的财务报表利润项的变化还算平缓，但是存货和应收账款大幅上升，投资和现金则有所下降，从这就可以判断出，今年，中国有很大一部分企业日子将不那么好过。从外部说，它们赖以生存的现金可能由于对方付不起钱或者自己卖不出货而减少，很难维持企业运营。从内部说，不论是在体制上还是在使用上，以往良好经济条件下对资金的浪费也很难在短期内得到整顿。因此企业对资金的集中管理、提高资金使用效率势在必行。

风险是可以预见的，风险究竟有多大却很难判断。在这种情况下，维持良好的现金状况至少可以保证企业的运营，甚至趁对手经营困难、各种成本下降而扩大市场份额。……