张寅

北京虎杰投资咨询有限公司首席分析员

根据央行公布，2009年1月份新增贷款数据显示为16200亿元，较2008年12月份有一倍多环比涨幅，而对2008年1月则有一倍同比涨幅。银行系统投放贷款数额不可谓不大，甚至达到“狂放”的地步。预计未来几个月内贷款增长还会有所延续，但是涨幅将有所下降。全年完成央行17%的投放增长目标恐怕悬念不大。

虽然新增贷款部分票据占有40%的比例，但是无论是短期企业流动资金贷款或项目中长期贷款增长还是非常明显的。所谓票据供应量较大，可以理解为企业和银行都有短期套利意愿，同时又对未来一段时间的投资比较谨慎有关。而传闻中部分资金进入了证券市场恐怕实际上非常有限，因为1月份表明短期资金活跃情况的增长数据创了多年以来的新低。数据并不支持这种说法。资本市场的活跃应该为存量资金所为。

贷款还未使用从2008年下半年开始，由于国内外经济形势的极度恶化，国内企业投资意愿开始降低，观望情绪浓重。企业资金存款定期化的现象十分明显，即使去年12月份和今年1月份银行超常规地投放贷款，仍然没有改变其趋势。如果在3月或4月开工季节来临时，这种情况如果还没有根本改变，那么“流动性陷阱”的问题就可能浮现。

另外银行为了贷款安全起见，让企业贷款的部分资金作为抵押金存在，也是企业定期存款增长较大原因之一。

警惕流动陷阱造成流动性陷阱的原因，目前并非不存在。……