蔡　敏

[摘 要]电子商务投资具有投资不可逆性和较高的不确定性等特点，电子商务投资的不确定性因素形成了投资的机会价值。传统的电子商务投资决策方法存在对折现率的选取困难、现金流量预测不准以及不能反映管理的灵活性等缺陷，因而它忽视了电子商务投资的期权价值，常常低估电子商务投资项目的真实价值，从而导致错误的决策。 本文将“实物期权理论在电子商务投资决策中的运用”作为研究的课题，运用实物期权理论与方法，研究了电子商务投资在不确定性因素下的投资决策方法与评价模型，为电子商务投资决策提供了新的思路和决策方法。

[关键词]实物期权 电子商务投资 决策分析

一、引言

电子商务自产生以来迅猛发展.由于电子商务的投资具有极大的不确定性， 标准的折现现金流量模型， 如净现值法或更为传统的投资回报率法不适于用来评估其价值， 传统的项目投资决策方法一般采用的是净现值法，这种方法认为项目投资的成本可以在投资后以某种方式收回，而不使企业蒙受损失，并且未能考虑到投资的灵活性，忽略了许多重要的现实影响因素 (诸如投资项目未来不确定性、信息不对称性等) ，往往导致对项目投资价值的低估，从而使投资者丧失大量的投资机会。

实物期权博弈理论是在实物期权定价理论的基础上，对包含实物期权的项目价值进行评估的同时，利用博弈论的思想、建模方法对项目投资进行科学管理决策的理论方法，是项目投资决策方法的最新发展。……