马婧雅

[摘 要]本文从近来炙手可热的中信泰富外汇交易导致巨额亏损问题着手，探讨了外汇衍生金融工具面临的风险，并就如何应对这些风险进行一定程度的分析。

[关键词]外汇衍生交易 风险 风险管理

又是一年年将尽，萧索的秋风中，同样萧索的还有中信泰富人落叶飘零的心：从 10 月20 日至今，股价一路狂跌，政府的几轮“救市”、“利好”也未能拯救其于泥淖之中，而伴随着澳元持续低迷，巨额潜在亏损以每天 1.1 亿港币的惊人速度快步冲刺。尽管有实力雄厚的母公司中信公司及时出手，试图通过认购可转换债和重组外汇衍生品合同的方式令其重现生机，我们仍不得不思索，究竟是何原因，导致一家拥有优质资产和丰富经验管理团队的优秀企业，遭受如此致命的打击。

近年来，中信泰富将主营业务转至铁矿石、特种钢和地产领域，因而在澳大利亚西北部开发一名为 Sino-iron 的铁矿项目，由于项目投资期较长，而总投资约 42 亿美元，中信泰富为规避外汇风险，而采取套期保值的方式签订上述杠杆式合约。

殊不知，该种合约正是被称为“只输不赢”，“赢有上限、输无底线”的“魔鬼条约”外汇累计期权合约。据测算，在最理想的情况下，中信泰富最大盈利 5150 万美元，但是因为与交易对手的定价能力不对等，签订合同时，中信泰富就已经亏了 1 亿美元。而恰逢美国次贷危机导致的金融危机在全球范围内蔓延，澳元这种外贸型货币相关变动明显，终于一步步跌破合约交易时的锁定汇价，致使中信泰富承受了巨额亏损的风险。……