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信用债行情过热

2009-04-21王超凡

投资与理财 2009年6期
关键词:企业债票面新债

王超凡

虽然近期债市遭遇了“倒春寒”,但打新债依然流行。

2月最后一周,上交所国债高位震荡,前4个交易日震荡上行,但2月27日大幅下跌,最终上证国债指数收于120.84点,较上周上涨了0.29点。上交所企债市场冲高回落,2月27日上证企债指数收于133.41点,与上周末持平。从走势上看,债市呈现了恐慌性的抛盘,特别是前期涨幅较大的信用债大幅下跌。

这次信用债大幅下跌,个别前期涨幅靠前的品种出现了大量的抛盘,获利回吐盘的抛售是导致这次信用债大幅波动的主要原因。部分中小投资者在看到持有的债券深度下跌后开始恐慌性抛售,产生“羊群效应”。

虽然短期内债市有回调,但是伴随“打新债”的热情不断升温,企业债日前成为债市最“炙手可热”的投资品种。

据统计,2月份已经发行的企业债达12只,发行规模累计达214亿元人民币。湖南华菱、怀化城投等6只企业债券在2月最后一周发行。

在深交所上网发行的华菱钢铁企业债及“09怀化债”开盘便被投资者申购一空。债券信用等级为AA、发行人主体长期信用等级为A+的“09怀化债”,以8.1%的票面利率吸引了众多投资者追捧。2月16日,长兴债券也在发行首日上涨3.13%的基础上,持续大幅上涨。

3月2日,在上交所上市发行的“09六安城投债”,前5年的票面利率为7.1%,与“09怀化债”8.1%的票面利率相比足足差了100个基点,尽管两者的债项和主体信用评级均相同,分别为AA级和A+级,担保方式也均为“发行人以自有土地使用权进行抵押担保”。短短几天,利率下行幅度如此之大,六安城投债的利率水平令一些投资者感到意外,即便如此,还是不能压制资金的购买热情。据悉,其在网上发行部分的超额认购倍率高达6倍,网下部分也顺利销售一空。

对于市场再度升温的“打新”热,业内人士分析,近期新债上市基本上都有1%以上的收益,新债发行后,一般1个月即可上市交易,这样年预期收益率正常情况下可以达到15%左右。而新债上市跌破面值的情况目前来看极少出现,待上市后,投资者可以根据情况选择抛债变现,直接获取这部分近乎“无风险”的收益。

本刊特约理财师认为,这种“火爆”的场面与以下两方面因素密不可分:一是许多企业经过年底的盘整,资产负债率得到改善,信用违约率相对处于较低水平;二是目前发行的很多公司债券以AA+级别的债券居多,票面利率也明显高于国债、金融债等产品。

而目前积极参与这部分新债申购的投资者主要集中在小基金、投资公司和散户,虽然债券信用评级相对偏低,但与高等级债券相比,溢价补偿丰厚,也可以看做是一种价值回归。

分析人士指出,尽管短期内信用债仍有一定的下跌空间,但是信用债超过5%的收益率在目前这种“低利率时代”仍然具有投资价值,投资者在阶段性底部区域可以逢低吸纳,对资质较好的信用债进行波段操作,中线持有也是较为明智的选择。

但中小投资者,应关注实际票面收益率是否与该债券信用级别相匹配,因为,在投资者热炒债券时,一些信用评级在AA级及以下的债券的价值已经被推高。同时,新债申购成功但能不能顺利出手,投资者还得面临这种流动性风险,毕竟交易所信用债成交量有限。

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